០១ទិដ្ឋភាពទូទៅ៖ ពីឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz ដល់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសកល

ថ្ងៃសុក្រទី២ ខែតុលា ឆ្នាំ២០២៦ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុសកលកំពុងដំណើរការលើសង្វៀនមួយដែលកម្លាំងពីរផ្សេងគ្នា — ភូមិសាស្រ្តនយោបាយ និងទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចមាក្រូ — កំពុងរុញច្រានទៅទិសដៅតែមួយ៖ អតិផរណាដែលនៅតែស្អិតជាប់ខ្ពស់ជាងគោលដៅ និងការបង្រួមគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុបន្ថែមទៀតពី Federal Reserve។ ភាពតានតឹងយោធានៅតំបន់ឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz រវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ បានកើនឡើងម្តងទៀតកាលពីថ្ងៃទី១ ខែតុលា នៅពេលមានរបាយការណ៍ថា ក្រសួងការពារជាតិអាមេរិកកំពុងដាក់ពង្រាយកងកម្លាំងនាវាចម្បាំងយន្តហោះទី៣ — ក្រុមចម្បាំង USS Theodore Roosevelt រួមជាមួយកងកម្លាំងពិពាសសមុទ្រជាង២,០០០នាក់ — ទៅកាន់តំបន់ឈូងសមុទ្រពែក្ស៊ិក បន្ថែមលើនាវាចម្បាំង USS George H.W. Bush និង USS George Washington ដែលមានវត្តមាននៅទីនោះរួចហើយ។ ទន្ទឹមនោះ អាជ្ញាធរឈូងសមុទ្រពែក្ស៊ិករបស់អ៊ីរ៉ង់ បានរាយការណ៍ថា នាវាដឹកប្រេងជាច្រើនត្រូវបានវាយប្រហារនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz ក្នុងប៉ុន្មានថ្ងៃចុងក្រោយនេះ។

លទ្ធផលផ្ទាល់នៃភាពតានតឹងនេះ គឺការទប់ស្កាត់មិនឲ្យតម្លៃប្រេងឆៅធ្លាក់ចុះខ្លាំង ទោះបីជាមានកត្តាផ្គត់ផ្គង់ផ្សេងទៀតដែលគួរតែរុញតម្លៃចុះក៏ដោយ។ ប្រេងឆៅ Brent នៅតែជួញដូរជិតកម្រិត១០០ដុល្លារក្នុងមួយបារែល — កើនជាង៤២%ពីចំណុចទាបបំផុតកាលពីចុងខែមិថុនា តាមការវិភាគរបស់លោក Jim Reid អ្នកជំនាញសេដ្ឋកិច្ចនៃ Deutsche Bank។ តម្លៃថាមពលដែលនៅតែខ្ពស់នេះ គឺជាកត្តាចម្បងមួយដែលបន្តជំរុញការព្រួយបារម្ភអំពីអតិផរណា ក្នុងពេលដែលទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកផ្សេងទៀតក៏កំពុងបញ្ជូនសញ្ញាចម្រុះដែរ។

នៅចំហៀងទិន្នន័យ សន្ទស្សន៍អ្នកគ្រប់គ្រងការទិញ (PMI) វិស័យផលិតកម្មរបស់ Institute for Supply Management (ISM) សម្រាប់ខែកញ្ញា បានបង្ហាញពីការពង្រីកបន្តជាប់ៗគ្នាលើកទីប្រាំបួន ប៉ុន្តែសន្ទស្សន៍តម្លៃចូលកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងដល់៧៧.៩ ចំណុច ដែលអ្នកឆ្លើយតបការស្ទង់មតិភាគច្រើនលើកឡើងពីពន្ធគយជាកត្តាចម្បង។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នា របាយការណ៍ការងារឯកជន ADP បង្ហាញថា និយោជកឯកជនបានជួលបុគ្គលិកបន្ថែម៩០,០០០កន្លែងក្នុងខែកញ្ញា ខ្ពស់ជាងការព្យាករណ៍ទីផ្សារ៧០,០០០កន្លែងយ៉ាងសំខាន់ — ជាសញ្ញាមួយទៀតនៃទីផ្សារការងារដែលនៅតែមានភាពធន់ទ្រាំ មុននឹងការិយាល័យស្ថិតិការងារសហរដ្ឋអាមេរិក (Bureau of Labor Statistics) នឹងប្រកាសរបាយការណ៍ការងារពេញលេញផ្លូវការ (Nonfarm Payrolls) សម្រាប់ខែកញ្ញា នៅព្រឹកថ្ងៃនេះ។

ចំណុចដែលភ្ជាប់ព្រឹត្តិការណ៍ទាំងអស់នេះចូលគ្នា គឺលទ្ធផលចុងក្រោយទៅលើទីផ្សារមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលអាមេរិក។ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋអាមេរិករយៈពេល១០ឆ្នាំ បានឡើងដល់៥.៣៤% កាលពីថ្ងៃទី១ ខែតុលា — កម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ២០០២ ឬជាង២៤ឆ្នាំមកហើយ — ខណៈទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេល៣០ឆ្នាំឡើងលើសពី៥.៦%។ ការកើនឡើងនេះកើតឡើងតែមួយសប្តាហ៍បន្ទាប់ពី Federal Reserve បានសម្រេចឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ២៥ចំណុចមូលដ្ឋានកាលពីថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា ទៅដល់ជួរ៣.៧៥%-៤.០០% ដោយសំឡេងឯកច្ឆ័ន្ទពេញលេញ១២-០ — ផ្ទុយពីការពិភាក្សាកាលពីដើមឆ្នាំអំពីការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។

អត្ថបទនេះនឹងបំបែកវិភាគជាដំណាក់កាល៖ កត្តាភូមិសាស្រ្តនយោបាយនៅ Hormuz យន្តការដែលតម្លៃថាមពលភ្ជាប់ទៅនឹងទិន្នផលមូលបត្របំណុល ការប្តូរជំហររបស់ Fed ទិន្នន័យ ISM និង ADP រហូតដល់ប្រតិកម្មទីផ្សារចុងក្រោយ។

០២លេខសំខាន់ៗថ្ងៃនេះ

មុននឹងចូលទៅក្នុងព័ត៌មានលម្អិត តារាងខាងក្រោមប្រមូលផ្តុំលេខស្នូលបំផុតទាំងអស់ដែលចាំបាច់សម្រាប់ការតាមដានថ្ងៃនេះ — ចាប់ពីតម្លៃប្រេង ទិន្នផលមូលបត្របំណុល រហូតដល់ទិន្នន័យ ISM ADP និងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ។

០៣ឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz៖ កងនាវាទី៣ និងហេតុអ្វីតម្លៃប្រេងនៅតែខ្ពស់

យោងតាមរបាយការណ៍ពីសារព័ត៌មានអន្តរជាតិជាច្រើនកាលពីថ្ងៃទី១ ខែតុលា ក្រសួងការពារជាតិសហរដ្ឋអាមេរិក (Pentagon) កំពុងដាក់ពង្រាយកងកម្លាំងចម្បាំងនាវាយន្តហោះ USS Theodore Roosevelt (ប្រភេទ Nimitz ដំណើរការដោយថាមពលនុយក្លេអ៊ែរ) ទៅកាន់តំបន់ឈូងសមុទ្រពែក្ស៊ិក ជាមួយនឹងកងកម្លាំងពិពាសសមុទ្រជាង២,០០០នាក់ក្នុងក្រុមចម្បាំងដាច់ដោយឡែកមួយទៀត។ នេះនឹងក្លាយជានាវាចម្បាំងយន្តហោះទី៣របស់អាមេរិកនៅក្នុងតំបន់ បន្ថែមលើ USS George H.W. Bush និង USS George Washington ដែលមានវត្តមាននៅទីនោះរួចហើយ ទោះបីជា USS George Washington ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងត្រូវជំនួសដោយ Theodore Roosevelt តាមកាលវិភាគវិលជុំធម្មតាក៏ដោយ។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នា អាជ្ញាធរឆ្នេរសមុទ្រពែក្ស៊ិករបស់អ៊ីរ៉ង់ បានរាយការណ៍ថា នាវាដឹកប្រេងជាច្រើនត្រូវបានវាយប្រហារនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz ក្នុងប៉ុន្មានថ្ងៃថ្មីៗនេះ។

ឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz ជាច្រកសមុទ្រចង្អៀតមួយរវាងឈូងសមុទ្រពែក្ស៊ិក និងសមុទ្រអារ៉ាប់ ដែលប្រេងឆៅពិភពលោកប្រមាណមួយភាគប្រាំកន្លះឆ្លងកាត់ជារៀងរាល់ថ្ងៃ — ច្រកសមុទ្រដែលទីផ្សារថាមពលតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធ ព្រោះការរំខានណាមួយអាចជះឥទ្ធិពលភ្លាមៗទៅលើការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្លៃប្រេងសកល។ តាមការវិភាគរបស់អ្នកជំនាញទីផ្សារ ការដាក់ពង្រាយកងកម្លាំងបន្ថែម និងកំណើននៃការវាយប្រហារលើនាវាពាណិជ្ជកម្ម កំពុងរក្សា «បុព្វលាភហានិភ័យភូមិសាស្រ្តនយោបាយ» (geopolitical risk premium) ឲ្យនៅជាប់ក្នុងតម្លៃប្រេង — ជាកត្តាទប់ស្កាត់មិនឲ្យតម្លៃធ្លាក់ចុះខ្លាំង ទោះបីជាសម័យប្រជុំពាណិជ្ជកម្មផ្សេងទៀតសម្តែងពីការលក់ចេញទូទាំងទីផ្សារអាស៊ីកាលពីថ្ងៃទី២ ខែតុលាក៏ដោយ។

លោកប្រធានាធិបតីអាមេរិក ត្រាំ បានថ្លែងថា លោកនឹងសម្រេចចិត្ត «ក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ» អំពីវិធានការបន្ទាប់ទាក់ទងនឹងអ៊ីរ៉ង់។ អត្ថបទនេះផ្តោតតែលើវិមាត្រសេដ្ឋកិច្ច និងឥទ្ធិពលទៅលើទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ — មិនមែនលម្អិតលើយុទ្ធសាស្ត្រយោធាទេ — ព្រោះចំណុចសំខាន់គឺ របៀបដែលហានិភ័យនេះបកប្រែទៅជាលេខនៅក្នុងទីផ្សារប្រេង មូលបត្របំណុល និងភាគហ៊ុន។

ចំពោះតម្លៃជាក់ស្តែង ប្រេងឆៅ Brent ជួញដូរនៅប្រមាណ៩៨.៧៨ដុល្លារក្នុងមួយបារែលនៅព្រឹកថ្ងៃទី២ ខែតុលា (ធ្លាក់ចុះ២.៨%ក្នុងមួយថ្ងៃ ដោយសារការលក់ចេញបច្ចេកទេសទូទាំងទីផ្សារអាស៊ី) ខណៈ WTI ជួញដូរនៅជិត៩១.៥០ដុល្លារ។ ទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះបន្តិចក្នុងថ្ងៃនេះក៏ដោយ កម្រិតទាំងពីរនៅតែខ្ពស់ជាង៤២%ពីចំណុចទាបបំផុតកាលពីចុងខែមិថុនា — ការកើនឡើងដែលជាប់លាប់ និងសំខាន់គ្រប់គ្រាន់ ដើម្បីជះឥទ្ធិពលវាស់វែងបានទៅលើការគណនាអតិផរណាទូទាំងពិភពលោក ដូចដែលផ្នែកបន្ទាប់នឹងពន្យល់លម្អិត។

០៤ពីតម្លៃថាមពល ទៅទិន្នផលមូលបត្របំណុល២៤ឆ្នាំ

យន្តការដែលភ្ជាប់តម្លៃប្រេងទៅនឹងទីផ្សារមូលបត្របំណុល គឺសាមញ្ញ ប៉ុន្តែមានឥទ្ធិពលខ្លាំង៖ ថាមពលជាធាតុចូលសំខាន់មួយនៅក្នុងស្ទើរគ្រប់វិស័យសេដ្ឋកិច្ច ចាប់ពីការដឹកជញ្ជូន រហូតដល់ផលិតកម្ម ដូច្នេះនៅពេលតម្លៃប្រេងកើនឡើងជាប់លាប់ រំពឹងទុកអតិផរណាទូទាំងសេដ្ឋកិច្ចក៏កើនឡើងតាម។ នៅពេលវិនិយោគិនរំពឹងថាអតិផរណានឹងនៅខ្ពស់ជាងមុនរយៈពេលយូរ ពួកគេទាមទារផលចំណេញ (yield) ខ្ពស់ជាងមុន ដើម្បីទូទាត់សងសម្រាប់ការបាត់បង់អំណាចទិញនៃប្រាក់ដែលខ្ចី — ជាហេតុផលចម្បងមួយដែលទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលកើនឡើងស្របពេលជាមួយតម្លៃប្រេង។

កាលពីថ្ងៃទី១ ខែតុលា ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋអាមេរិករយៈពេល១០ឆ្នាំ បានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុត៥.៣៤% មុននឹងថយចុះបន្តិចមកបិទនៅ៥.២៤% — ជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតដែលធ្លាប់ឃើញតាំងពីឆ្នាំ២០០២ ឬជាង២៤ឆ្នាំមកហើយ។ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេល៣០ឆ្នាំកើនឡើងលើសពី៥.៦%ផងដែរ ឡើងដល់ចំណុចខ្ពស់ក្នុងមួយថ្ងៃប្រមាណ៥.៦៧% ខណៈទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលខ្លីជាងរយៈពេល២ឆ្នាំ ជួញដូរនៅប្រមាណ៤.៩២%។ តាមការវិភាគរបស់លោក Jim Reid អ្នកយុទ្ធសាស្ត្រនៃ Deutsche Bank ត្រីមាសទីបីនេះជា «ត្រីមាសដ៏លំបាកមួយ» សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុល ដោយសារតម្លៃប្រេងឆៅ Brent បានកើនឡើងជាង៤២%ពីចំណុចទាបនៅចុងខែមិថុនា ដែលជំរុញការព្រួយបារម្ភអំពីអតិផរណាឡើងវិញ។

ប៉ុន្តែទិន្នន័យអតិផរណាផ្លូវការមិនមែនផ្តល់រូបភាពតែមួយទិសទេ។ តួលេខចំណាយប្រើប្រាស់ផ្ទាល់ខ្លួន (Personal Consumption Expenditures ឬ PCE) ខែសីហា ដែលជាសន្ទស្សន៍អតិផរណាដែល Fed ពេញចិត្តប្រើច្រើនជាងគេ បានបង្ហាញថា អតិផរណាសរុបធ្លាក់ចុះមកនៅត្រឹម៣.៤%ធៀបនឹងឆ្នាំមុន ទាបជាងការព្យាករណ៍៣.៧% ខណៈអតិផរណា core ប្រចាំខែនៅត្រឹម០.២% ក៏ទាបជាងការព្យាករណ៍០.៣%ដែរ។ ទោះជាយ៉ាងណា អ្នកវិភាគពី MUFG/BTMU បានកត់សម្គាល់ថា ការធូរស្រាលនេះភាគច្រើនបណ្តាលមកពីការកែតម្រូវវិធីសាស្ត្រគណនារបស់ការិយាល័យវិភាគសេដ្ឋកិច្ច (Bureau of Economic Analysis) ដែលបន្ថយសន្ទស្សន៍ deflator core PCE ចុះប្រមាណ៣៦ចំណុចមូលដ្ឋាន — ច្រើនជាងការប៉ាន់ស្មានទីផ្សារដែលមានចន្លោះត្រឹម១០ទៅ២០ចំណុចមូលដ្ឋានតែប៉ុណ្ណោះ។ និយាយឲ្យសាមញ្ញ ការធូរស្រាលមួយផ្នែកធំ គឺជាលទ្ធផលនៃការផ្លាស់ប្តូរវិធីសាស្ត្រវាស់វែង មិនមែនសញ្ញាច្បាស់ថាសម្ពាធតម្លៃពិតកំពុងថយចុះនោះទេ។

លើសពីកត្តាអតិផរណា អ្នកវិភាគមួយចំនួនចង្អុលទៅលើកម្រិតបំណុលសាធារណៈអាមេរិកដែលកំពុងកើនឡើងជាប់លាប់ ជាកត្តាមួយទៀតដែលរុញទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែងឲ្យខ្ពស់ឡើង។ នៅពេលទីផ្សារត្រូវស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់មូលបត្របំណុលរដ្ឋដ៏ច្រើន ដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញវត្ថុដល់ចន្លោះថវិកា វិនិយោគិនទាមទារផលចំណេញខ្ពស់ជាងមុន — កត្តាដែលដំណើរការស្របគ្នាជាមួយសម្ពាធអតិផរណាពីថាមពល។ លទ្ធផលសរុប គឺថ្លៃខ្ចីប្រាក់ដែលខ្ពស់ជាងមុនសម្រាប់រដ្ឋាភិបាល អាជីវកម្ម និងគ្រួសារអាមេរិកទាំងអស់ — ចាប់ពីការប្រាក់កម្ចីផ្ទះ ដល់កាតឥណទាន និងកម្ចីធុរកិច្ច។

០៥Fed ប្តូរទិសដៅ៖ ពីការសង្ឃឹមថយអត្រា ទៅជាការឡើងបន្ថែម

កាលពីថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា គណៈកម្មាធិការទីផ្សារបើកចំហរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (FOMC) បានសម្រេចចិត្តដោយសំឡេងឯកច្ឆ័ន្ទ១២-០ ដើម្បីឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ២៥ចំណុចមូលដ្ឋាន ទៅដល់ជួរថ្មី៣.៧៥%-៤.០០% ពីជួរមុន៣.៥០%-៣.៧៥%។ ប្រធាន Federal Reserve លោក Kevin Warsh បានប្រកាសយ៉ាងច្បាស់ថា «អតិផរណាខ្ពស់ពេក ហើយនៅតែខ្ពស់ពេកអស់រយៈពេលយូរពេក» ដោយបញ្ជាក់ថា ទិន្នន័យអតិផរណាមូលដ្ឋាន (core CPI) ដែលចេញផ្សាយថ្មីៗនេះ ខ្ពស់ជាងការព្យាករណ៍។ សេចក្តីថ្លែងការណ៍របស់គណៈកម្មាធិការបញ្ជាក់ថា «អតិផរណានៅតែខ្ពស់» ហើយសកម្មភាពនេះនឹង «ជួយឲ្យត្រលប់ទៅរកគោលដៅ២%របស់គណៈកម្មាធិការបានលឿនជាងមុន»។

ការសម្រេចចិត្តនេះសម្គាល់ការផ្លាស់ប្តូរទិសដៅគោលនយោបាយយ៉ាងសំខាន់ធៀបនឹងការពិភាក្សានៅដើមឆ្នាំ ដែលទីផ្សារភាគច្រើនរំពឹងថា Fed នឹងបន្តកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។ ឥឡូវនេះ សមាជិកគណៈកម្មាធិការបានផ្លាស់ប្តូរពី «តើគួរឡើងដែរឬទេ» ទៅជា «តើគួរឡើងប៉ុន្មាន និងលឿនប៉ុណ្ណា»។ សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាល លោក Michael Barr បានថ្លែងថា «អតិផរណានៅតែខ្ពស់ជាងគោលដៅ២%របស់យើង ហើយមិនទាន់មានទិសដៅច្បាស់លាស់ឆ្ពោះទៅគោលដៅក្នុងពេលសមរម្យនោះទេ»។ សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាលមួយរូបទៀត លោកស្រី Lisa Cook ក៏បានលើកឡើងក្នុងសុន្ទរកថាកាលពីចុងខែកញ្ញាថា អតិផរណាសរុបប៉ាន់ស្មានឡើងដល់៣.៨%ក្នុងរយៈពេល១២ខែដល់ចុងខែសីហា — ស្ទើរទ្វេដងនៃគោលដៅ២%របស់ Fed។

យោងតាមការប៉ាន់ប្រមាណចុងក្រោយរបស់ទីផ្សារ វិនិយោគិនកំពុងកំណត់តម្លៃលើលទ្ធភាពនៃការឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមពីរដងទៀតនៅកិច្ចប្រជុំថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា និងថ្ងៃទី៩ ខែធ្នូ ដែលនឹងនាំអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយទៅដល់ជួរ៤.០០%-៤.២៥% — ការផ្លាស់ប្តូរគួរឲ្យកត់សម្គាល់ពី «ការឡើងតែម្តងទៀតក្នុងឆ្នាំនេះ» ដែលត្រូវបានព្យាករណ៍កាលពីខែកញ្ញា។ ក្រៅពីតម្លៃថាមពល កត្តាផ្សេងទៀតដែលអ្នកតាក់តែងគោលនយោបាយលើកឡើង រួមមានការចំណាយលើការសាងសង់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI ការរំខានខ្សែច្រវ៉ាក់ផ្គត់ផ្គង់ពីជម្លោះមជ្ឈិមបូព៌ា និងពន្ធគយដែលបន្តជះឥទ្ធិពលទៅលើថ្លៃដើមអាជីវកម្ម។ ទោះជាយ៉ាងណា ភាពមិនច្បាស់លាស់នៅតែខ្ពស់៖ បន្ទាប់ពីទិន្នន័យ PCE ខែសីហាចេញមកធូរស្រាលជាងការរំពឹងទុក លទ្ធភាពនៃការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកិច្ចប្រជុំខែតុលា បានធ្លាក់ចុះមកនៅប្រមាណ៣៩%ប៉ុណ្ណោះ ពីកម្រិតជិត៥១%កាលពីមុន — បង្ហាញថា ទិសដៅគោលនយោបាយនៅតែអាស្រ័យលើទិន្នន័យថ្មីៗដែលនឹងចេញផ្សាយមុនកិច្ចប្រជុំនីមួយៗ រួមទាំងរបាយការណ៍ CPI ដែលនឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា។

០៦ISM វិស័យផលិតកម្មខែកញ្ញា៖ តម្លៃចូលឡើងខ្លាំងដោយពន្ធគយ

យោងតាមរបាយការណ៍ផ្លូវការរបស់ Institute for Supply Management (ISM) ដែលចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃទី១ ខែតុលា សន្ទស្សន៍ PMI វិស័យផលិតកម្មខែកញ្ញាចុះនៅ៥៤.៥ ទាបបន្តិចពី៥៤.៦កាលពីខែសីហា ប៉ុន្តែនៅតែបង្ហាញពីការពង្រីកជាប់ៗគ្នារបស់វិស័យផលិតកម្មជាខែទីប្រាំបួនជាប់គ្នា។ លោកស្រី Susan Spence ប្រធានគណៈកម្មាធិការស្ទង់មតិអាជីវកម្មវិស័យផលិតកម្មរបស់ ISM បានថ្លែងថា «សន្ទស្សន៍ PMI វិស័យផលិតកម្ម បានចុះឈ្មោះត្រឹម៥៤.៥%ក្នុងខែកញ្ញា … សេដ្ឋកិច្ចសរុបនៅតែបន្តពង្រីកជាប់ៗគ្នាជាខែទី២៣»។

ប៉ុន្តែចំណុចដែលទាក់ទាញការយកចិត្តទុកដាក់ច្រើនបំផុតពីអ្នកវិភាគ គឺសន្ទស្សន៍តម្លៃចូល (Prices Index) ដែលឡើងយ៉ាងខ្លាំងដល់៧៧.៩ — កើនឡើង៦.៨ពិន្ទុពីកម្រិត៧១.១កាលពីខែសីហា។ លោកស្រី Spence បានបន្ថែមថា «សន្ទស្សន៍តម្លៃចូលនៅតែស្ថិតក្នុងដំណាក់កាលពង្រីក (ឬ “កើនឡើង”) ដោយចុះឈ្មោះត្រឹម៧៧.៩% ជាការកើនឡើងគួរឲ្យកត់សម្គាល់ចំនួន៦.៨ចំណុចភាគរយធៀបនឹងការអាន៧១.១%កាលពីខែសីហា»។ ក្នុងចំណោមសមាសធាតុផ្សេងទៀត សន្ទស្សន៍ការបញ្ជាទិញថ្មីកើនឡើង១.៦ពិន្ទុដល់៥៥.៣ ខណៈសន្ទស្សន៍ផលិតកម្មចុះ១.៦ពិន្ទុមកត្រឹម៥៦.៧ ហើយសន្ទស្សន៍ការងារកើន១.៥ពិន្ទុដល់៥២.៧ — រូបភាពចម្រុះមួយដែលបង្ហាញពីការបញ្ជាទិញរឹងមាំ ប៉ុន្តែផលិតកម្មជាក់ស្តែងនៅតែមានកម្រិត។

ក្នុងមតិយោបល់របស់អ្នកឆ្លើយតបការស្ទង់មតិ ពន្ធគយត្រូវបានលើកឡើងនៅក្នុង៣៤%នៃមតិអវិជ្ជមាន ខណៈភាពប្រែប្រួលតម្លៃលើកឡើងនៅក្នុង៤៦%។ អ្នកឆ្លើយតបម្នាក់សរសេរថា «កាលវិភាគពន្ធគយអាមេរិកកំពុងបង្កបញ្ហាប្រឈម» ដល់ខ្សែច្រវ៉ាក់ផ្គត់ផ្គង់ ខណៈម្នាក់ទៀតថា «ពន្ធគយកាណាដាបានជះឥទ្ធិពលថ្លៃដើមឆ្លងព្រំដែន» ធ្វើឲ្យដឹកជញ្ជូនយូរជាងមុន។ លទ្ធផលសរុបនៃទិន្នន័យនេះ គឺការបញ្ជាក់បន្ថែមថា សម្ពាធតម្លៃនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចពិតប្រាកដ មិនមែនបណ្តាលមកពីថាមពលតែម្នាក់ឯងនោះទេ ប៉ុន្តែក៏មកពីគោលនយោបាយពាណិជ្ជកម្មដែលបន្តជះឥទ្ធិពលទៅលើថ្លៃដើមធាតុចូលផងដែរ — ជាកត្តាមួយទៀតដែលគាំទ្រអំណះអំណាងរបស់ Fed ក្នុងការបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់។

០៧របាយការណ៍ ADP៖ ទីផ្សារការងារនៅតែរឹងមាំ

របាយការណ៍ការងារជាតិរបស់ ADP ដែលចេញផ្សាយកាលពីថ្ងៃទី៣០ ខែកញ្ញា បានបង្ហាញថា និយោជកឯកជនបានជួលបុគ្គលិកបន្ថែម៩០,០០០កន្លែងក្នុងខែកញ្ញា — ខ្ពស់ជាងការព្យាករណ៍របស់ទីផ្សារដែលមានត្រឹម៧០,០០០កន្លែងយ៉ាងសំខាន់ ហើយកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងពីការកែតម្រូវចុះនៃខែសីហាដែលមានត្រឹម៣៦,០០០កន្លែង។ ការកើនឡើងដែលលើសការរំពឹងទុកនេះ ត្រូវបានចាត់ទុកថាជាសញ្ញាមួយទៀតនៃទីផ្សារការងារដែលនៅតែមានភាពធន់ទ្រាំ ទោះបីជាមានសម្ពាធពីអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ និងថាមពលថ្លៃក៏ដោយ។

ទោះជាយ៉ាងណា អ្នកវិភាគបានរំលឹកថា ADP «ធ្លាប់ជាសន្ទស្សន៍វាស់ស្ទង់មិនសូវត្រឹមត្រូវ» ចំពោះលទ្ធផលរបស់ការិយាល័យស្ថិតិការងារ (BLS) ដូច្នេះមិនគួរចាត់ទុកជាការព្យាករណ៍ច្បាស់សម្រាប់ Nonfarm Payrolls ដែលនឹងប្រកាសព្រឹកថ្ងៃនេះឡើយ។ អ្នកសេដ្ឋកិច្ចរំពឹងថា BLS នឹងរាយការណ៍ពីការងារឯកជនកើនឡើង៨៥,០០០កន្លែងសម្រាប់ខែកញ្ញា បន្ទាប់ពីការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង១២៧,០០០កន្លែងកាលពីខែសីហា ខណៈអត្រាគ្មានការងារធ្វើត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងនៅថេរត្រឹម៤.១%ជាខែទីបីជាប់គ្នា ទោះបីជាហានិភ័យមានទំនោរទៅរកការកើនឡើងក៏ដោយ។

សម្រាប់ Fed របាយការណ៍ការងារផ្លូវការថ្ងៃនេះមានសារៈសំខាន់ជាពិសេស ព្រោះវានឹងជាចំណុចទិន្នន័យសំខាន់មួយទៀតមុនកិច្ចប្រជុំ FOMC ថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា។ ប្រសិនបើរបាយការណ៍បង្ហាញពីការបន្តកើនឡើងយ៉ាងរឹងមាំនៃការងារ រួមផ្សំជាមួយទិន្នន័យ ISM ដែលបង្ហាញពីសម្ពាធតម្លៃជាប់លាប់ នោះនឹងពង្រឹងអំណះអំណាងសម្រាប់ការឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមនៅខែតុលា។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើការងារកើនឡើងទន់ជាងការរំពឹងទុក វាអាចផ្តល់ហេតុផលដល់អ្នកតាក់តែងគោលនយោបាយដែលមានការប្រុងប្រយ័ត្នជាងគេ ក្នុងការជំទាស់នឹងការបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់ភ្លាមៗ។

០៨ការជៀសផុតការបិទការិយាល័យរដ្ឋាភិបាល

ខណៈទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុកំពុងផ្តោតលើថាមពល មូលបត្របំណុល និងទិន្នន័យការងារ រឿងសំខាន់មួយទៀតនៅវ៉ាស៊ីនតោនក៏ត្រូវបានដោះស្រាយដែរ៖ សភាតំណាងរាស្ត្រសហរដ្ឋអាមេរិក បានអនុម័តច្បាប់ផ្តល់ថវិកាបន្ត (continuing resolution) ដោយសំឡេង៣៧០-៤៨ មុនកំណត់ថវិកាឆ្នាំសារពើពន្ធចាស់ផុតកំណត់នៅថ្ងៃទី៣០ ខែកញ្ញា។ ច្បាប់នេះនឹងរក្សាការិយាល័យរដ្ឋាភិបាលសហព័ន្ធឲ្យបន្តដំណើរការនៅកម្រិតថវិកាកំណត់ រហូតដល់ថ្ងៃទី១១ ខែធ្នូ — ជៀសផុតការបិទការិយាល័យដែលមានការព្រួយបារម្ភថានឹងកើតឡើងសម្រាប់ឆ្នាំសារពើពន្ធ២០២៧។

នេះមានសារៈសំខាន់សម្រាប់អ្នកតាក់តែងគោលនយោបាយ និងវិនិយោគិន ព្រោះការបិទការិយាល័យរដ្ឋាភិបាលដែលអូសបន្លាយច្រើនសប្តាហ៍ អាចធ្វើឲ្យការចេញផ្សាយទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចផ្លូវការសំខាន់ៗ ដូចជារបាយការណ៍ការងារពេញលេញ និងរបាយការណ៍ CPI ត្រូវពន្យារពេល ឬផ្អាកពេញលេញ — ស្ថានភាពដែលធ្លាប់កើតឡើងកាលពីការបិទការិយាល័យឆ្នាំសារពើពន្ធ២០២៦ កាលពីចុងឆ្នាំ២០២៥ ហើយធ្វើឲ្យ Fed ត្រូវសម្រេចគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដោយមិនមានទិន្នន័យពេញលេញ។ ដោយសារថវិកាបានទទួលការអនុម័តទាន់ពេលសម្រាប់លើកនេះ ការិយាល័យស្ថិតិសេដ្ឋកិច្ច — ទាំងការិយាល័យស្ថិតិការងារ និងការិយាល័យវិភាគសេដ្ឋកិច្ច — នឹងបន្តដំណើរការធម្មតា ដែលមានន័យថា របាយការណ៍ការងារពេញលេញថ្ងៃនេះ និងរបាយការណ៍ CPI ខែកញ្ញានៅថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា នឹងចេញផ្សាយតាមកាលវិភាគធម្មតា។

ទោះជាយ៉ាងណា ការជៀសផុតវិបត្តិថវិកាភ្លាមៗនេះ មិនបានលុបបំបាត់កង្វល់អំពីកម្រិតបំណុលសាធារណៈដែលកំពុងកើនឡើងជាប់លាប់ឡើយ — ចំណុចនេះនៅតែជាកត្តាមួយក្នុងចំណោមកត្តាផ្សេងទៀតដែលរុញទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែងឲ្យខ្ពស់ឡើង ដូចបានពន្យល់ក្នុងផ្នែកមុន។

០៩ប្រតិកម្មទីផ្សារ៖ ភាគហ៊ុន ដុល្លារ និងពាណិជ្ជកម្ម AI

ទោះបីជាទិន្នផលមូលបត្របំណុលកើនឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេល២៤ឆ្នាំកាលពីព្រឹកថ្ងៃទី១ ខែតុលាក៏ដោយ ទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិកបានបិទថ្ងៃនៅកម្រិតវិជ្ជមានបន្តិចបន្តួច៖ Dow Jones កើន០.០១% (៦.២៨ចំណុច) មកត្រឹម៥០,៩១២.៣៣ S&P ៥០០ កើន០.២៩% (២២.៣៥ចំណុច) មកត្រឹម៧,៦៧៣.៨៩ និង Nasdaq Composite កើន០.២៥% (៦៨.៤៦ចំណុច) មកត្រឹម២៦,៩២៩.៥២។ ការងើបនេះកើតឡើងបន្ទាប់ពីទិន្នផល១០ឆ្នាំថយពីកម្រិតខ្ពស់ក្នុងថ្ងៃ៥.៣៤% មកនៅ៥.២៤% ជួយបន្ធូរសម្ពាធលើភាគហ៊ុន។

កត្តាចម្បងមួយដែលគាំទ្រទីផ្សារភាគហ៊ុន គឺភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាទាក់ទងនឹង AI។ ក្រុមហ៊ុនផលិតសៀគ្វីចងចាំ Micron Technology បានកើនឡើង២.២៨% បន្ទាប់ពីរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណេញត្រីមាសទីបួនដ៏រឹងមាំ ខ្ពស់ជាងការព្យាករណ៍របស់ Wall Street រួមជាមួយការព្យាករណ៍ត្រីមាសទីមួយដ៏វិជ្ជមាន។ លោក Gil Luria អ្នកវិភាគនៃ D.A. Davidson បានអធិប្បាយថា «ការពិតដែលថាពួកគេនៅតែអាចធ្វើលទ្ធផលលើសពីការរំពឹងទុកនៅកម្រិតនេះ គឺគួរឲ្យចាប់អារម្មណ៍ខ្លាំងណាស់» ដោយបន្ថែមថាតម្រូវការសៀគ្វីចងចាំដ៏រឹងមាំ បង្ហាញពីសុខភាពដ៏រឹងមាំនៃប្រព័ន្ធអេកូទិន្នន័យកណ្តាល។ ទន្ទឹមនោះ របាយការណ៍អំពីលទ្ធភាពនៃការលក់ភាគហ៊ុនជាសាធារណៈលើកដំបូង (IPO) របស់ក្រុមហ៊ុន Anthropic និងកិច្ចព្រមព្រៀងផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានតម្លៃ៤២ពាន់លានដុល្លាររវាង Broadcom និង Anthropic ក៏បានជួយជំរុញស្មារតីវិនិយោគិនផ្នែកបច្ចេកវិទ្យាផងដែរ។

ប៉ុន្តែកំណើននេះមិនបានរាលដាលស្មើគ្នាទូទាំងទីផ្សារឡើយ។ លោក Steve Sosnick នៃ Interactive Brokers បានសង្ខេបស្ថានភាពទីផ្សារថា «វាគឺជា AI ឬគ្មានអ្វីសោះ» ដោយសង្កត់ធ្ងន់ទៅលើភាពខ្លាំងប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងវិស័យបច្ចេកវិទ្យា ផ្ទុយពីភាពទន់ខ្សោយកាន់តែទូលំទូលាយនៅផ្នែកផ្សេងទៀតនៃទីផ្សារ ជាពិសេសវិស័យដែលងាយរងឥទ្ធិពលពីថ្លៃខ្ចីប្រាក់ខ្ពស់ ដូចជាអចលនទ្រព្យ និងសេវាកម្មប្រើប្រាស់។ ចំណែកឯទីផ្សារប្តូររូបិយប័ណ្ណ ដុល្លារអាមេរិកនៅតែរឹងមាំធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណសំខាន់ៗភាគច្រើន ដោយទទួលផលពីទាំងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ និងតួនាទីជារូបិយប័ណ្ណសុវត្ថិភាព — បង្ហាញថា ទោះទិន្នផលមូលបត្របំណុលខ្ពស់តែងបង្កការព្រួយបារម្ភដល់ភាគហ៊ុនជាទូទៅ ប្រភេទទ្រព្យសកម្មជាក់លាក់នៅតែទទួលផល ប្រសិនបើរឿងនិទាន AI នៅតែរឹងមាំគ្រប់គ្រាន់។

១០អ្វីត្រូវតាមដានបន្ទាប់

ចំណុចជិតបំផុត និងសំខាន់បំផុតដែលទីផ្សារកំពុងរង់ចាំ គឺរបាយការណ៍ការងារពេញលេញផ្លូវការ (Nonfarm Payrolls) ខែកញ្ញា ដែលការិយាល័យស្ថិតិការងារសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងប្រកាសនៅព្រឹកថ្ងៃនេះ ម៉ោង៨:៣០ព្រឹកម៉ោងភាគខាងកើតអាមេរិក។ ប្រសិនបើលទ្ធផលស្របតាម ឬលើសពីការព្យាករណ៍ ៨៥,០០០កន្លែង រួមផ្សំជាមួយទិន្នន័យ ISM និង ADP ដែលបានបង្ហាញស្រាប់ នោះនឹងពង្រឹងអំណះអំណាងសម្រាប់ការបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed នៅខែតុលា។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើការងារចុះខ្សោយជាងការរំពឹងទុកខ្លាំង នោះអាចបង្កើតការសង្ស័យថា សេដ្ឋកិច្ចកំពុងចាប់ផ្តើមទន់ខ្សោយក្រោមទម្ងន់នៃអត្រាការប្រាក់ និងថាមពលថ្លៃ។

បន្ទាប់ពីនោះ របាយការណ៍តម្លៃអតិថិជន (CPI) ខែកញ្ញា ដែលនឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា នឹងជាចំណុចត្រួតពិនិត្យសំខាន់មួយទៀតមុនកិច្ចប្រជុំ FOMC ថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា។ ប្រតិទិនគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុបន្តមានកិច្ចប្រជុំមួយទៀតនៅថ្ងៃទី៩ ខែធ្នូ ហើយរបាយការណ៍ CPI បន្ថែមមុននឹងដល់កិច្ចប្រជុំនោះ នឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី១០ ខែវិច្ឆិកា និងថ្ងៃទី១០ ខែធ្នូ។ ចំណែកឯនៅវិស័យថវិកា ច្បាប់ផ្តល់ថវិកាបន្តនឹងផុតកំណត់នៅថ្ងៃទី១១ ខែធ្នូ ដែលមានន័យថា សភាអាមេរិកនឹងត្រូវចរចារច្បាប់ថវិកាថ្មីម្តងទៀត មុនកាលបរិច្ឆេទនោះ ដើម្បីជៀសផុតហានិភ័យនៃការបិទការិយាល័យឡើងវិញ។

ចុងក្រោយ ភាពតានតឹងភូមិសាស្រ្តនយោបាយនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz នៅតែជាកត្តាហានិភ័យធំបំផុតដែលអាចបង្វែរទិសដៅនៃគ្រប់រឿងទាំងអស់នេះភ្លាមៗ។ ប្រសិនបើភាពតានតឹងថយចុះ និងចរាចរណ៍នាវាដឹកប្រេងត្រឡប់ទៅធម្មតាវិញ តម្លៃប្រេងអាចធ្លាក់ចុះវិញយ៉ាងឆាប់រហ័ស ដែលនឹងបន្ធូរសម្ពាធលើទាំងអតិផរណា និងទិន្នផលមូលបត្របំណុល។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើជម្លោះកាន់តែកើនឡើង តម្លៃប្រេងអាចខិតជិត ឬលើសកម្រិត១០០ដុល្លារក្នុងមួយបារែលយ៉ាងឆាប់ — បង្កើនសម្ពាធលើ Fed ឲ្យឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែម ទោះប្រឈមហានិភ័យកំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺតជាងមុនក៏ដោយ។

១១សំណួរញឹកញាប់

១២ប្រភព

1. Federal Reserve — សេចក្តីប្រកាសព័ត៌មាន FOMC ថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា ២០២៦
2. FXStreet — US Treasury Yields Hit 24-Year Highs Amid Energy-Driven Inflation Concerns
3. The Hill — US Treasury Yields Hit 24-Year High Amid Soaring Debt
4. ISM — Manufacturing PMI at 54.5%; September 2026 Manufacturing PMI Report
5. Investing.com (Reuters) — US Private Payrolls Growth Picks Up in September, ADP Says
6. Charles Schwab — FOMC Meeting: September 2026 Rate Decision
7. Forbes — What to Expect From Interest Rates for the Rest of 2026
8. Bloomberg — US May Soon Base Three Carriers Near Iran, Official Says
9. The National News — US Sends Third Aircraft Carrier to Middle East
10. Mitrade (FXStreet) — WTI Dips to $91.50 as Middle East Jitters Limit Losses
11. Yahoo Finance — Stock Market Today: Dow, S&P 500, Nasdaq Rebound as Yields Ease, Chip Stocks Gain
12. LeadingAge — Averting Shutdown, Congress Passes Funding Measure Through December 11
13. គួរដឹង Eksastra — អគ្គទីប្រឹក្សា Fed Lisa Cook ព្រមានថា AI បន្តជំរុញអតិផរណា (អត្ថបទស៊េរីមុន)

📷 រូបភាពក្នុងអត្ថបទនេះ មានប្រភព និងឥណទានម្ចាស់កម្មសិទ្ធិនៅក្រោមរូបភាពនីមួយៗ។ ចុចលើរូបភាព ដើម្បីមើលទំហំធំ។

✓ ផ្ទៀងផ្ទាត់ជាមួយប្រភពស្នូល ១៣ ប្រភព