០១ទិដ្ឋភាពទូទៅ៖ ទិន្នន័យការងារដែលធ្វើឲ្យ Fed ត្រូវគិតគូរឡើងវិញ

ថ្ងៃសុក្រទី២ ខែតុលា ឆ្នាំ២០២៦ ការិយាល័យស្ថិតិការងារសហរដ្ឋអាមេរិក (Bureau of Labor Statistics) បានប្រកាសរបាយការណ៍ស្ថានភាពការងារផ្លូវការសម្រាប់ខែកញ្ញា ហើយលទ្ធផលគឺខុសគ្នាឆ្ងាយពីអ្វីដែលទីផ្សារបានរំពឹងទុក។ ជំនួសឲ្យកំណើនការងារប្រហែល៨៤,000ទៅ៩០,000កន្លែងដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចបានព្យាករណ៍ទុក សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកបានបង្កើតការងារថ្មីត្រឹម២៩,000កន្លែងប៉ុណ្ណោះ ខណៈអត្រាគ្មានការងារធ្វើឡើងដល់៤.២%ពី៤.១%។ លទ្ធផលនេះកើតឡើងតែមួយសប្តាហ៍ចុងក្រោយមុនការបិទបញ្ជីឆ្នាំសារពើពន្ធបន្ទាប់ និងជាចំណុចទិន្នន័យសំខាន់បំផុតមួយ ចាប់តាំងពី Federal Reserve បានឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយកាលពីថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា។

ចំណុចដែលធ្វើឲ្យរបាយការណ៍នេះគួរឲ្យកត់សម្គាល់ជាងលេខ២៩,000កន្លែងទៅទៀត គឺការកែតម្រូវទិន្នន័យខែមុនៗ។ ការិយាល័យស្ថិតិការងារបានកែតម្រូវលេខខែកក្កដា និងខែសីហាចុះជាសរុប៦០,000កន្លែង — ជាចំនួនធំគួរឲ្យកត់សម្គាល់ ហើយបង្ហាញថា ទិន្នន័យដែល Fed ប្រើប្រាស់ក្នុងការសម្រេចចិត្តឡើងអត្រាការប្រាក់កាលពីខែកញ្ញា ជាការពិតទន់ខ្សោយជាងអ្វីដែលគេបានគិតនៅពេលនោះច្រើន។ នេះជាប្រធានបទដែលផ្នែកទី៤ខាងក្រោមនឹងវិភាគលម្អិត ព្រោះវាដាក់សំណួរផ្ទាល់ទៅលើពេលវេលា និងហេតុផលនៃការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed ខ្លួនឯង។

ប្រតិកម្មទីផ្សារក៏គួរឲ្យចាប់អារម្មណ៍មិនតិចជាងលេខខ្លួនឯងដែរ។ ទិន្នន័យការងារទន់ខ្សោយធម្មតាតែងបង្កឲ្យមានការលក់ភាគហ៊ុនចេញ ដោយសារការព្រួយបារម្ភអំពីកំណើនសេដ្ឋកិច្ច ប៉ុន្តែថ្ងៃទី២ ខែតុលានេះ ភាគហ៊ុនអាមេរិកបានឡើងថ្លៃ ដោយ Nasdaq Composite ឈានដល់កម្រិតកំណត់ប្រវត្តិសាស្ត្រថ្មីក្នុងថ្ងៃដំណើរការ។ ហេតុផលគឺ វិនិយោគិនអានទិន្នន័យនេះជាសញ្ញាបញ្ជាក់ថា Fed នឹងផ្អាកការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅខែតុលា — ដែលជាដំណឹងល្អសម្រាប់ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលប្រកាន់ខ្ជាប់នូវចក្ខុវិស័យវិនិយោគហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI ដ៏ធំ។ ទន្ទឹមនោះ ដុល្លារអាមេរិកធ្លាក់ចុះ មាស និងប្រាក់ឡើងថ្លៃ ចំណែកទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលថយចុះវិញបន្តិច ដែលទាំងអស់នេះជារូបភាពធម្មតានៃទីផ្សារដែលកំពុងកាត់បន្ថយការរំពឹងទុកការឡើងអត្រាការប្រាក់។

ប៉ុន្តែរឿងនេះមិនមែនជារឿងសេដ្ឋកិច្ចតែមួយបែបទេ។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នា ភាពតានតឹងភូមិសាស្រ្តនយោបាយនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz រវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ នៅតែបន្តរក្សាតម្លៃប្រេងឆៅ Brent ឲ្យនៅជិត ឬលើសកម្រិត១០០ដុល្លារក្នុងមួយបារែល — ជាកត្តាដែលបន្តជំរុញហានិភ័យអតិផរណាពីថាមពល ទោះបីជាទីផ្សារការងារកំពុងទន់ខ្សោយក៏ដោយ។ លទ្ធផលសរុប គឺ Fed កំពុងប្រឈមមុខនឹងលំនាំមួយដែលស្រដៀងនឹង «stagflation» តិចតួច៖ កំណើនសេដ្ឋកិច្ចដែលថយចុះ រួមផ្សំជាមួយកម្លាំងអតិផរណាដែលមិនទាន់រសាត់ទាំងស្រុង។ អត្ថបទនេះនឹងបំបែកវិភាគជាដំណាក់កាល ចាប់ពីលេខដើមនៃរបាយការណ៍ការងារ ការកែតម្រូវទិន្នន័យ ប្រតិកម្មទីផ្សារគ្រប់ប្រភេទទ្រព្យសកម្ម ការជជែកវែកញែកក្នុងគណៈកម្មាធិការ Fed ខ្លួនឯង រហូតដល់កត្តាប្រេង Hormuz ដែលនៅតែអាចបង្វែរទិសដៅគ្រប់យ៉ាងបានភ្លាមៗ។

ចំណុចមួយទៀតដែលបន្ថែមទម្ងន់ទៅលើរបាយការណ៍នេះ គឺពេលវេលានៃការប្រកាស — ចេញផ្សាយតែពីរបីសប្តាហ៍មុនការបោះឆ្នោតកណ្តាលអាណត្តិ (midterm elections) ដែលជាធម្មតារឺងទាញការចាប់អារម្មណ៍បន្ថែម។ អត្ថបទនេះផ្តោតតែលើវិមាត្រសេដ្ឋកិច្ច និងឥទ្ធិពលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុប៉ុណ្ណោះ។

០២លេខសំខាន់ៗថ្ងៃនេះ

មុននឹងចូលទៅក្នុងព័ត៌មានលម្អិត តារាងខាងក្រោមប្រមូលផ្តុំលេខស្នូលបំផុតទាំងអស់ដែលចាំបាច់សម្រាប់ការតាមដានថ្ងៃនេះ — ចាប់ពីរបាយការណ៍ការងារ ប្រាក់ឈ្នួល ប្រតិកម្មទីផ្សារ រហូតដល់តម្លៃប្រេង។

០៣របាយការណ៍ការងារខែកញ្ញា៖ លេខដែលធ្វើឲ្យទីផ្សារភ្ញាក់ផ្អើល

តាម សេចក្តីប្រកាសផ្លូវការរបស់ការិយាល័យស្ថិតិការងារ សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកបានបង្កើតការងារថ្មីត្រឹម២៩,000កន្លែងក្នុងខែកញ្ញា ខណៈអត្រាគ្មានការងារធ្វើឡើងដល់៤.២%ពី៤.១%ខែសីហា — នៅតែក្នុងជួរតូចចង្អៀត៤.១%ទៅ៤.៣%ដែលបានឃើញតាំងពីខែមិនា ប៉ុន្តែទិសដៅកំពុងឡើងថយក្រោយវិញ។ ចំនួនការងារថ្មីនេះ ទាបជាងការព្យាករណ៍កណ្តាលរបស់ទីផ្សារដែលមានចន្លោះ៨៤,000ទៅ៩០,000កន្លែងយ៉ាងសំខាន់ — ជាការខុសគ្នាដែលតាមការវិភាគរបស់ CNBC ចាត់ទុកថាជា «ការធ្លាក់ចុះគួរឲ្យកត់សម្គាល់» នៃទីផ្សារការងារ។

សន្ទស្សន៍ការរីករាលដាលនៃការងារ (payroll diffusion index) ដែលវាស់ស្ទង់ថាការកើនឡើង ឬថយចុះនៃការងារ រាលដាលយ៉ាងទូលំទូលាយប៉ុនណាទូទាំងវិស័យនានា បានធ្លាក់ចុះក្រោមកម្រិត៥០ចំណុច — តាមការវិភាគរបស់ TechTimes នេះបញ្ជាក់ថា ភាពទន់ខ្សោយមិនបានកកកុញនៅវិស័យណាមួយជាក់លាក់ទេ ផ្ទុយទៅវិញ វារាលដាលកាន់តែទូលំទូលាយទូទាំងវិស័យសេដ្ឋកិច្ច — សញ្ញាមួយដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចតែងចាត់ទុកថាគួរឲ្យព្រួយបារម្ភជាងការធ្លាក់ចុះប្រមូលផ្តុំនៅវិស័យតែមួយ។

លោក Mohamed El-Erian អនុប្រធានសាកលវិទ្យាល័យ Queens’ College នៃសាកលវិទ្យាល័យ Cambridge និងទីប្រឹក្សាសេដ្ឋកិច្ចរបស់ Allianz/PIMCO បានពណ៌នាទិន្នន័យនេះថា «ផ្នែកតម្រូវការ (នៃទីផ្សារការងារ) កំពុងបញ្ចេញសញ្ញាពន្លឺលឿងហើយ» ដោយបន្ថែមថា ទិន្នន័យនេះ «ទន់ខ្សោយទូទាំងបន្ទាត់ នៅពេលនិយាយអំពីតម្រូវការការងារ» និងនឹង «ដាក់ Fed ឲ្យនៅស្ងៀមដាច់ខាតសម្រាប់ខែតុលា»។ ចំណែក CNBC ក៏កត់សម្គាល់ថា របាយការណ៍នេះចេញផ្សាយមិនយូរប៉ុន្មានមុនការបោះឆ្នោតកណ្តាលអាណត្តិ (midterms) ដែលធ្វើឲ្យទិន្នន័យទីផ្សារការងារទទួលការចាប់អារម្មណ៍ខ្លាំងជាងធម្មតាពីទាំងអ្នកវិភាគសេដ្ឋកិច្ច និងអ្នកសង្កេតការណ៍នយោបាយ។

ចំណុចមួយទៀតដែលគួរកត់សម្គាល់ គឺភាពផ្ទុយគ្នារវាងទិន្នន័យឯកជន ADP ដែលចេញផ្សាយមុនរបាយការណ៍ផ្លូវការពីរបីថ្ងៃ (បង្ហាញការងារឯកជនកើន៩០,000កន្លែង ខ្ពស់ជាងការព្យាករណ៍) និងលទ្ធផលផ្លូវការពីការិយាល័យស្ថិតិការងារដែលទន់ខ្សោយជាងច្រើន។ ភាពផ្ទុយគ្នានេះជាការរំលឹកមួយទៀតថា ADP ជាសន្ទស្សន៍ឈានមុខដែលមិនតែងតែត្រូវនឹងលទ្ធផលផ្លូវការ ហើយអ្នកវិភាគគួរប្រុងប្រយ័ត្នមិនឲ្យពឹងផ្អែកតែលើលេខណាមួយ ដើម្បីទស្សន៍ទាយទិសដៅសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូល។

០៤ការកែតម្រូវទិន្នន័យ៖ កិច្ចការ៦ម៉ឺនកន្លែងបាត់ទៅវិញ និងអំណះអំណាងរបស់ Fed

ភាគសំខាន់បំផុតនៃរបាយការណ៍ថ្ងៃទី២ ខែតុលា មិនមែននៅត្រឹមលេខ២៩,000កន្លែងខែកញ្ញាទេ ប៉ុន្តែនៅត្រង់ការកែតម្រូវទិន្នន័យខែមុនៗ។ ការិយាល័យស្ថិតិការងារបានកែតម្រូវលេខខែកក្កដាពី+២១,000កន្លែង ទៅជាខាត១០,000កន្លែង (មានន័យថា ការងារពិតជាបាត់ទៅវិញ មិនមែនកើនទេ) ចំណែកខែសីហាត្រូវបានកែតម្រូវចុះពី១៦២,000 មកត្រឹម១៣៣,000កន្លែង។ សរុបមក ការងារចំនួន៦០,000កន្លែងដែលធ្លាប់គិតថាមាន បានបាត់ទៅវិញពីទិន្នន័យពីរខែនោះ។

ចំណុចនេះសំខាន់ព្រោះវាភ្ជាប់ដោយផ្ទាល់ទៅនឹងហេតុផលដែល Fed ប្រើប្រាស់ក្នុងការសម្រេចចិត្តឡើងអត្រាការប្រាក់កាលពីថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា។ នៅពេលនោះ គណៈកម្មាធិការ FOMC បានសម្រេចចិត្តដោយសំឡេងឯកច្ឆ័ន្ទ១២-០ឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយទៅដល់ជួរ៣.៧៥%-៤.០០% ដោយលើកឡើងផ្នែកមួយថា ទីផ្សារការងារ «មានភាពធន់ទ្រាំគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីទទួលយកការបង្រួមគោលនយោបាយបន្ថែម»។ ការលើកឡើងនេះពឹងផ្អែកខ្លាំងទៅលើលេខខែសីហាដើម (១៦២,000កន្លែង) ដែលតាមការវិភាគរបស់ TechTimes បានរុញលទ្ធភាពឡើងអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារពី៤៩%ទៅ៦៥%ក្នុងរយៈពេល១២ថ្ងៃមុនកិច្ចប្រជុំ។

សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាល Fed លោក Michael Barr បានថ្លែងនៅពេលនោះថា «អតិផរណានៅតែខ្ពស់ជាងគោលដៅ២%របស់យើង ហើយមិនទាន់មានទិសដៅច្បាស់លាស់ឆ្ពោះទៅគោលដៅក្នុងពេលសមរម្យនោះទេ»។ ប៉ុន្តែឥឡូវនេះ ជាមួយនឹងទិន្នន័យការងារដែលទន់ខ្សោយជាងការយល់ដឹងពីមុនយ៉ាងសំខាន់ សំណួរដែលកំពុងលើកឡើងនៅក្នុងទីផ្សារ គឺថា តើការសម្រេចចិត្តឡើងអត្រាការប្រាក់ខែកញ្ញា បានធ្វើឡើងលើមូលដ្ឋានព័ត៌មានដែលត្រឹមត្រូវគ្រប់គ្រាន់ដែរឬទេ ហើយតើ Fed គួរកែតម្រូវទិសដៅវិញនៅខែតុលាដែរឬទេ។

លំនាំនៃការកែតម្រូវចុះជាប់ៗគ្នាបីខែនេះ ក៏ធ្វើឲ្យមានការកត់សម្គាល់ឡើងវិញចំពោះឯកសារសេចក្តីព្យាករណ៍សេដ្ឋកិច្ចសង្ខេប (Summary of Economic Projections) ដែលគណៈកម្មាធិការ FOMC ប្រកាសជារៀងរាល់ត្រីមាស ដែលបញ្ចូលទិន្នន័យការងារជាគោលមួយក្នុងការព្យាករណ៍ទិសដៅអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែង — ជាបន្ទុកបន្ថែមសម្រាប់អ្នកតាក់តែងគោលនយោបាយ ដែលកំពុងព្យាយាមទស្សន៍ទាយទិសដៅគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុឆ្នាំខាងមុខ លើទិន្នន័យដែលប្តូរទិសដៅញឹកញាប់។

០៥ប្រាក់ឈ្នួល កម្លាំងពលកម្ម និងវិស័យណាខ្លះទទួល ឬបាត់ការងារ

ប្រាក់ឈ្នួលជាមធ្យមក្នុងមួយម៉ោងសម្រាប់កម្មករទូទាំងប្រទេស បានកើនឡើងត្រឹម០.១%ក្នុងមួយខែ មកដល់៣៧.៨១ដុល្លារ — ទាបជាងការព្យាករណ៍ទីផ្សារ០.៣%យ៉ាងសំខាន់។ ប្រៀបធៀបជាមួយឆ្នាំមុន ប្រាក់ឈ្នួលកើនឡើង៣.០% ដែលទាបជាងអត្រាអតិផរណាបច្ចុប្បន្ន៣.៤%។ នេះមានន័យថា តាមពិត កម្លាំងទិញរបស់កម្មករជាមធ្យមកំពុងបន្តធ្លាក់ចុះ — ប្រាក់ឈ្នួលកើនឡើងលើលេខក្រដាស ប៉ុន្តែអតិផរណាស៊ីលើសប្រាក់ចំណូលបន្ថែមនោះអស់ ហើយបន្ថែមទៀត។ ចំណែកកម្មករផលិតកម្ម/មិនគ្រប់គ្រង (production and nonsupervisory workers) ទទួលបានការកើនឡើងបន្តិចខ្ពស់ជាង គឺ០.២%មកដល់៣២.៦០ដុល្លារ។

ផ្ទុយទៅនឹងផ្នែកតម្រូវការការងារដែលទន់ខ្សោយ ផ្នែកផ្គត់ផ្គង់កម្លាំងពលកម្មបែរជាបង្ហាញសញ្ញាវិជ្ជមានមួយ៖ អត្រាចូលរួមកម្លាំងពលកម្ម (labor force participation rate) បានកើនឡើងដល់៦១.៨%ពី៦១.៦% — ការកើនឡើងដែលលោក Mohamed El-Erian ពណ៌នាថាជា «ភាពគួរឲ្យកត់សម្គាល់» ហើយជាសញ្ញាវិជ្ជមាននៅផ្នែកផ្គត់ផ្គង់កម្លាំងពលកម្ម ទោះបីជាផ្នែកតម្រូវការកំពុងទន់ខ្សោយក៏ដោយ។ អត្រាការងារធៀបនឹងចំនួនប្រជាជន (employment-population ratio) នៅស្ថិតនៅ៥៩.២%។

លំនាំសរុបនេះ — ប្រាក់ឈ្នួលទន់ខ្សោយជាងអតិផរណា ភាគហ៊ុនកើន ការចូលរួមកម្លាំងពលកម្មកើន តែការជួលថ្មីស្រាវជ្រាវ — គឺជាលំនាំចម្រុះដែលធ្វើឲ្យគណៈកម្មាធិការ Fed ពិបាកសម្រេចចិត្តជាឯកច្ឆ័ន្ទ។ តាមពិត លោកស្រី Susan Collins ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកសាខាបូស្តុន បានពណ៌នាទិន្នន័យនេះថាមាន «ផ្នែកខ្លះគួរឲ្យសង្ឃឹម ប៉ុន្តែផ្នែកខ្លះមិនសូវគួរឲ្យសង្ឃឹម» ទាក់ទងនឹងដំណើរឆ្ពោះទៅគោលដៅអតិផរណា — សេចក្តីថ្លែងដែលសង្ខេបយ៉ាងសាកសមនូវភាពចម្រុះនៃទិន្នន័យទាំងមូល។

សម្រាប់គ្រួសារអាមេរិកធម្មតា ការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួលទាបជាងអតិផរណា រួមផ្សំជាមួយតម្លៃថាមពល និងទំនិញប្រចាំថ្ងៃដែលនៅតែខ្ពស់ពីកត្តាប្រេង Hormuz មានន័យថា ថវិកាគ្រួសារកំពុងទទួលសម្ពាធពីទាំងសងខាង៖ ប្រាក់ចំណូលកើនយឺត ខណៈការចំណាយចាំបាច់កើនលឿនជាងនេះ។ នេះស៊ីគ្នាទៅនឹងសញ្ញាដែលធ្លាប់ឃើញនៅសន្ទស្សន៍តម្លៃចូល ISM ខែកញ្ញាដែលធ្លាប់រាយការណ៍ពីមុន ដែលបង្ហាញថា អាជីវកម្មកំពុងប្រឈមនឹងថ្លៃដើមកើនឡើង ហើយអាចបញ្ជូនបន្តទៅអ្នកប្រើប្រាស់ជាទម្រង់ថ្លៃទំនិញខ្ពស់ឡើងទៀត ប្រសិនបើលំនាំអតិផរណាពីថាមពលនៅតែបន្តដូចនេះ។

០៦ប្រតិកម្មទីផ្សារភាគហ៊ុន និងទិន្នផលមូលបត្របំណុល

ភាគហ៊ុនអាមេរិកបានបិទថ្ងៃទី២ ខែតុលានៅកម្រិតវិជ្ជមានខ្លាំង៖ Dow Jones កើន០.៤៩% (+២៥០.៤០ចំណុច) មកដល់៥១,១៧៦.៩៦ S&P ៥០០ កើន០.៧៣% (+៥៦.២៧ចំណុច) មកដល់៧,៧២២.៧២ ខណៈ Nasdaq Composite កើន១.១៩% (+៣១៩.២៧ចំណុច) មកដល់២៧,១៩០.៨៦ — ឈានដល់កម្រិតកំណត់ប្រវត្តិសាស្ត្រថ្មីក្នុងថ្ងៃដំណើរការ។ ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាកាន់តំណែងនាំមុខ ដោយក្រុមហ៊ុន Nvidia ឈានដល់កម្រិតកំណត់ប្រវត្តិសាស្ត្រថ្មីក្នុងថ្ងៃផងដែរនៅ២៣៧.៨៧ដុល្លារក្នុងមួយចំណែក។

អ្វីដែលគួរឲ្យចាប់អារម្មណ៍ គឺនេះជាប្រតិកម្មផ្ទុយពីអ្វីដែលទ្រឹស្តីសេដ្ឋកិច្ចធម្មតាបង្ហាញ។ ទិន្នន័យការងារទន់ខ្សោយធម្មតាតែងបង្កឲ្យមានការលក់ភាគហ៊ុនចេញ ដោយសារការព្រួយបារម្ភអំពីកំណើនសេដ្ឋកិច្ច និងប្រាក់ចំណេញក្រុមហ៊ុននាពេលអនាគត។ ប៉ុន្តែទីផ្សារថ្ងៃនេះអានទិន្នន័យតាមទស្សនវិស័យផ្សេង៖ ទីផ្សារភាគហ៊ុនជឿថា Fed នឹងផ្អាកការឡើងអត្រាការប្រាក់ ដែលមានន័យថា ថ្លៃខ្ចីប្រាក់នៅតែទាបជាងអ្វីដែលគេបានខ្លាចពីមុន — ជាដំណឹងល្អជាពិសេសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗ ដែលការវិនិយោគហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI របស់ពួកគេ ពឹងផ្អែកខ្លាំងទៅលើការខ្ចីប្រាក់ថ្លៃទាប។

ចំណែកទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលរយៈពេល១០ឆ្នាំ ក៏ថយចុះបន្តិចពីកម្រិតមុនរបាយការណ៍ មកនៅប្រមាណ៥.២៨% — ទោះបីជាតាមការវិភាគរបស់ទីផ្សារ ទិន្នផលនេះបានធ្លាក់ចុះមុននឹងងើបមកវិញក្នុងថ្ងៃតែមួយ ដោយសារអ្នកវិនិយោគខ្លះចាត់ទុកថា ទិន្នន័យការងារទន់ខ្សោយមិនបានផ្លាស់ប្តូរការព្រួយបារម្ភស្នូលរបស់ Fed អំពីអតិផរណាដែលនៅតែខ្ពស់ពីគោលដៅ។ លោក Chris Hodge សេដ្ឋវិទូជាន់ខ្ពស់នៃ Natixis បានសង្ខេបថា «ទិន្នន័យនេះនឹងមិនផ្លាស់ប្តូរការគណនាធំសម្រាប់ Fed ទេ ព្រោះអតិផរណានៅតែជាកង្វល់ចម្បង»។

ប៉ុន្តែកំណើននេះមិនបានរាលដាលស្មើគ្នាទូទាំងទីផ្សារឡើយ។ វិស័យបច្ចេកវិទ្យាដែលផ្សារភ្ជាប់ទៅនឹងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ AI នៅតែជាកម្លាំងចម្បងនាំមុខ ខណៈវិស័យផ្សេងទៀតដែលងាយរងឥទ្ធិពលពីថ្លៃខ្ចីប្រាក់ ដូចជាអចលនទ្រព្យ និងសេវាកម្មប្រើប្រាស់ បង្ហាញភាពទន់ខ្សោយទូលំទូលាយជាង — សញ្ញាថា ប្រភេទទ្រព្យសកម្មជាក់លាក់ទទួលផលច្រើនជាងគេពីការធ្លាក់ចុះលទ្ធភាពឡើងអត្រាការប្រាក់នេះ។

០៧ដុល្លារ មាស និងប្រាក់៖ ទីផ្សារប្តូររូបិយប័ណ្ណ និងលោហធាតុមានតម្លៃ

ទីផ្សារប្តូររូបិយប័ណ្ណឆ្លើយតបភ្លាមៗទៅនឹងការធ្លាក់ចុះនៃលទ្ធភាពឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed។ សន្ទស្សន៍ដុល្លារអាមេរិក (Dollar Index ឬ DXY) ដែលបានជួញដូរនៅប្រមាណ១០២.១០មុនការប្រកាសរបាយការណ៍ បានធ្លាក់ចុះក្រោមកម្រិត១០២.០០ភ្លាមៗ ចុះដល់ចំណុចទាបបំផុតប្រមាណ១០១.៧០ មុននឹងងើបមកវិញបន្តិចនៅប្រមាណ១០១.៩០។ តាមការពន្យល់របស់ FXStreet យន្តការគឺសាមញ្ញ៖ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលអាមេរិកទាបជាងមុន មានន័យថា ការកាន់កាប់ដុល្លារផ្ទេនផលប្រយោជន៍ការប្រាក់តិចជាងការកាន់អឺរ៉ូ ដែលជារូបិយប័ណ្ណមានទម្ងន់ធំបំផុត (៥៧.៦%) ក្នុងសន្ទស្សន៍ DXY។

ចំណែកលោហធាតុមានតម្លៃ ដែលមិនផ្តល់ការប្រាក់ និងតែងទទួលផលពីការធ្លាក់ចុះទិន្នផលមូលបត្របំណុល និងដុល្លារ បានឡើងថ្លៃគួរឲ្យកត់សម្គាល់៖ មាស (Spot Gold) កើនឡើង០.៩៦%មកដល់ប្រមាណ៤,២១៦.៨០ដុល្លារក្នុងមួយអោន ចំណែកប្រាក់ (Spot Silver) កើនឡើង១.៤៥%មកដល់ប្រមាណ៦១.៧៥ដុល្លារ។ លើសពីកត្តាទិន្នផលមូលបត្របំណុល ភាពតានតឹងភូមិសាស្រ្តនយោបាយនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz ក៏បន្តរក្សាតម្រូវការទ្រព្យសកម្មសុវត្ថិភាព (safe-haven demand) ចំពោះមាស និងប្រាក់ឲ្យនៅខ្ពស់ផងដែរ — ជាកត្តាទ្វេដងដែលជំរុញតម្លៃលោហធាតុមានតម្លៃឲ្យឡើង។

ប្រតិកម្មនេះបង្ហាញយ៉ាងច្បាស់ពីរបៀបដែលប្រភេទទ្រព្យសកម្មផ្សេងគ្នាអាចផ្តល់សារផ្ទុយគ្នាលើហេតុការណ៍តែមួយ៖ ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាកើនឡើងដោយសារលទ្ធភាពថ្លៃខ្ចីប្រាក់ទាប ដុល្លារធ្លាក់ចុះដោយសារទិន្នផលមូលបត្របំណុលទាប ហើយមាសនិងប្រាក់ឡើងថ្លៃទាំងពីរកត្តានេះ រួមផ្សំជាមួយកត្តាសុវត្ថិភាពពីហានិភ័យភូមិសាស្រ្តនយោបាយ។ សម្រាប់វិនិយោគិនធម្មតា នេះជាការរំលឹកថា ប្រតិកម្មទីផ្សារចំពោះទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចតែមួយ អាចខុសគ្នាខ្លាំងអាស្រ័យលើប្រភេទទ្រព្យសកម្មដែលកាន់កាប់។

០៨Fed៖ សំឡេងខុសគ្នាក្នុងគណៈកម្មាធិការ FOMC មុនខែតុលា

ទិន្នន័យការងារទន់ខ្សោយបានបង្កឲ្យមានការជជែកវែកញែកយ៉ាងសកម្មក្នុងចំណោមសមាជិកគណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (FOMC) អំពីទិសដៅសមរម្យសម្រាប់កិច្ចប្រជុំថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា។ អនុប្រធាន Federal Reserve លោក Philip Jefferson បានថ្លែងដោយប្រុងប្រយ័ត្នថា «ខ្ញុំ និងសហការីរបស់ខ្ញុំនឹងត្រូវធ្វើការវិនិច្ឆ័យផ្ទាល់ខ្លួនរបស់យើង ដែលអាចត្រូវការពេលវេលាបន្ថែម» — សេចក្តីថ្លែងដែលបញ្ជាក់ថា គណៈកម្មាធិការមិនទាន់មានការព្រមព្រៀងឯកច្ឆ័ន្ទនៅឡើយទេ ទាក់ទងនឹងជំហរបន្ទាប់។

ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកសាខាញូវយ៉ក លោក John Williams ទំនងជាឈរនៅជ្រុងប្រុងប្រយ័ត្នបន្ថែម ដោយថ្លែងថា «គ្មានតម្រូវការបន្ទាន់ណាមួយឡើយ» និង «យើងមានពេលវេលាដើម្បីប្រមូលព័ត៌មានបន្ថែម»។ នេះជាសេចក្តីថ្លែងដែលទំនងជាគាំទ្រការផ្អាកនៅខែតុលា ជំនួសឲ្យការបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់ភ្លាមៗ។ ផ្ទុយទៅវិញ លោកស្រី Susan Collins ប្រធានធនាគារកណ្តាលសាខាបូស្តុន បានរក្សាសំឡេងមធ្យម ដោយកត់សម្គាល់ថា ទិន្នន័យបង្ហាញ «ផ្នែកខ្លះគួរឲ្យសង្ឃឹម ប៉ុន្តែផ្នែកខ្លះមិនសូវគួរឲ្យសង្ឃឹម» ទាក់ទងនឹងដំណើរឆ្ពោះទៅគោលដៅអតិផរណា — មិនមែនការប្រកាសគាំទ្រការផ្អាកដាច់ខាតនោះទេ។

ចំណែកខាងក្រៅគណៈកម្មាធិការ លោក Chris Hodge សេដ្ឋវិទូជាន់ខ្ពស់នៃ Natixis បានជំទាស់នឹងទស្សនៈដែលថា ទិន្នន័យនេះនឹងផ្លាស់ប្តូរអ្វីៗច្រើន ដោយថ្លែងថា «ទិន្នន័យនេះនឹងមិនផ្លាស់ប្តូរការគណនាធំសម្រាប់ Fed ទេ ព្រោះអតិផរណានៅតែជាកង្វល់ចម្បង»។ ចំណែកលោក Chris Phelan សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាទីប្រឹក្សាសេដ្ឋកិច្ចផ្ទះសេតវិមាន (Council of Economic Advisers) បានឲ្យទស្សនៈផ្ទុយគ្នាវិញថា «ខ្ញុំគិតថា ជាមួយទិន្នន័យទីផ្សារការងារថ្ងៃនេះ ទីផ្សារលែងរំពឹងថានឹងមានការឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀតហើយ»។

ភាពខុសគ្នានៃទស្សនៈទាំងនេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពលំបាកពិតប្រាកដដែល Fed កំពុងប្រឈម៖ ម៉ាងផ្នែកការងារផ្ញើសញ្ញាឲ្យប្រុងប្រយ័ត្ន ប៉ុន្តែម៉ាងទៀត អតិផរណាដែលជំរុញដោយតម្លៃថាមពលខ្ពស់ពី Hormuz នៅតែខ្ពស់ជាងគោលដៅ២%។ លទ្ធផលសុទ្ធគឺ ទីផ្សារភាគីភាគច្រើនកំពុងកំណត់តម្លៃលើការផ្អាកនៅខែតុលា ប៉ុន្តែគ្មានការធានាថានឹងមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ភ្លាមៗនោះទេ — ការសម្រេចចិត្តចុងក្រោយនឹងពឹងផ្អែកខ្លាំងទៅលើរបាយការណ៍ CPI ខែកញ្ញាថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា ដែលជាចំណុចទិន្នន័យចុងក្រោយមុនកិច្ចប្រជុំ។

ការបែងចែកទស្សនៈនេះ ក៏ទំនងជានឹងលេចឡើងយ៉ាងច្បាស់ នៅក្នុងឯកសារសេចក្តីព្យាករណ៍សេដ្ឋកិច្ចសង្ខេប (Summary of Economic Projections) ដែលផ្តល់នូវ «ចំនុចឆ្នុច» (dot plot) បង្ហាញទិសដៅអត្រាការប្រាក់ដែលសមាជិកគណៈកម្មាធិការនីមួយៗរំពឹងទុក។ នៅពេលទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចផ្ញើសញ្ញាចម្រុះដូចករណីនេះ ចំនុចទាំងនោះទំនងជាខ្ចាត់ខ្ចាយជាងធម្មតា ដោយសមាជិកខ្លះទំនងជានៅតែគាំទ្រការប្រុងប្រយ័ត្នលើអតិផរណា ខណៈអ្នកផ្សេងទៀតផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់ទៅលើសញ្ញានៃការទន់ខ្សោយកើនឡើងនៅផ្នែកការងារ — ជាលំនាំដែលទីផ្សារនឹងព្យាយាមបំបែកវិភាគដោយប្រុងប្រយ័ត្នបន្ទាប់ពីកិច្ចប្រជុំខែតុលា។

០៩ឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz និងប្រេងឆៅ៖ កម្លាំងអតិផរណាដែលមិនទាន់រសាត់

ខណៈទីផ្សារអាមេរិកកំពុងប្រតិកម្មទៅនឹងទិន្នន័យការងារ ភាពតានតឹងយោធានៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz រវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ នៅតែបន្តដំណើរការជាកត្តាផ្ទៃខាងក្រោយដ៏សំខាន់មួយ។ ក្រសួងការពារជាតិអាមេរិកបានដាក់ពង្រាយកងកម្លាំងនាវាចម្បាំងយន្តហោះទី៣ទៅកាន់តំបន់ឈូងសមុទ្រពែក្ស៊ិកក្នុងប៉ុន្មានថ្ងៃថ្មីៗនេះ ខណៈអាជ្ញាធរឆ្នេរសមុទ្រខាងអ៊ីរ៉ង់បានរាយការណ៍ពីការវាយប្រហារលើនាវាដឹកប្រេងជាបន្តបន្ទាប់។ ច្រកសមុទ្រចង្អៀតនេះ ជាកន្លែងប្រេងឆៅពិភពលោកប្រមាណមួយភាគប្រាំកន្លះឆ្លងកាត់ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ដូច្នេះការរំខាន ឬការគំរាមកំហែងណាមួយ អាចជះឥទ្ធិពលភ្លាមៗទៅលើការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្លៃប្រេងសកល។

លទ្ធផលជាក់ស្តែង គឺប្រេងឆៅ Brent បានជួញដូរនៅប្រមាណ១០៣.៣៧ដុល្លារក្នុងមួយបារែលនៅព្រឹកថ្ងៃទី២ ខែតុលា (ម៉ោង៩:១៥ព្រឹក ម៉ោងភាគខាងកើតអាមេរិក) មុននឹងថយចុះបន្តិចក្រោយរបាយការណ៍ការងារមកនៅប្រមាណ១០១ដុល្លារ ដោយសារការព្រួយបារម្ភខ្លះអំពីតម្រូវការប្រេងនាពេលអនាគត ប្រសិនបើកំណើនសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកកំពុងថយចុះពិតប្រាកដ។ ទោះជាយ៉ាងណា កម្រិតទាំងនេះនៅតែខ្ពស់ជាង៥៦.៧%ធៀបនឹងកម្រិតកាលពីថ្ងៃទី២ ខែតុលា ឆ្នាំ២០២៥ — ការកើនឡើងដ៏ធំមួយដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីបុព្វលាភហានិភ័យភូមិសាស្រ្តនយោបាយ (geopolitical risk premium) ដែលនៅតែជាប់ជានិច្ចក្នុងតម្លៃប្រេង។

ចំណុចនេះគឺជាគន្លឹះនៃភាពលំបាករបស់ Fed៖ ប្រសិនបើភាពតានតឹង Hormuz ធូរស្រាល និងប្រេងធ្លាក់ចុះខ្លាំង នោះសម្ពាធអតិផរណាមួយផ្នែកធំនឹងបន្ធូរស្រាលទៅដោយខ្លួនឯង ដែលផ្តល់ភាពងាយស្រួលបន្ថែមសម្រាប់ Fed ក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងទីផ្សារការងារដែលទន់ខ្សោយ។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើជម្លោះកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរ និងប្រេងឡើងលើសកម្រិត១០០ដុល្លារយ៉ាងជាប់លាប់ នោះ Fed នឹងប្រឈមមុខនឹងជម្រើសដ៏លំបាកបន្ថែម៖ ទីផ្សារការងារទន់ខ្សោយទាមទារការគាំទ្រ ប៉ុន្តែអតិផរណាពីថាមពលខ្ពស់ទាមទារការបង្រួមគោលនយោបាយ — ជម្រើសពីរផ្លូវដែលទាញទៅទិសដៅផ្ទុយគ្នាទាំងស្រុង។

លើសពីតម្លៃប្រេងផ្ទាល់ ភាពតានតឹងនេះក៏បានជំរុញឲ្យថ្លៃធានារ៉ាប់រងសម្រាប់នាវាដឹកទំនិញ និងនាវាដឹកប្រេងកាន់តែខ្ពស់ឡើង ដែលអាចបញ្ជូនបន្តទៅថ្លៃដើមទំនិញនាំចូល — កត្តាបន្ថែមមួយទៀតដែលអាចរក្សាសម្ពាធអតិផរណាឲ្យនៅជាប់ ទោះបីជាតម្លៃប្រេងឆៅផ្ទាល់ចាប់ផ្តើមថយចុះវិញក៏ដោយ។

១០អ្វីត្រូវតាមដានបន្ទាប់

ចំណុចសំខាន់បំផុតដែលទីផ្សារនឹងតាមដាន គឺរបាយការណ៍តម្លៃអតិថិជន (CPI) ខែកញ្ញា ដែលនឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា — ជាចំណុចទិន្នន័យអតិផរណាចុងក្រោយ មុនកិច្ចប្រជុំគណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (FOMC) ថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា។ ប្រសិនបើ CPI បង្ហាញពីការបន្តកើនឡើងនៃអតិផរណាមូលដ្ឋាន ជាពិសេសដែលជំរុញដោយតម្លៃថាមពល នោះនឹងពង្រឹងអំណះអំណាងសម្រាប់អ្នកតាក់តែងគោលនយោបាយដែលចង់បន្តការប្រុងប្រយ័ត្ន ទោះបីជាទីផ្សារការងារទន់ខ្សោយក៏ដោយ។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើអតិផរណាបន្តធូរស្រាល នោះ Fed នឹងមានភាពងាយស្រួលបន្ថែមក្នុងការផ្អាក ឬចាប់ផ្តើមពិចារណាលើការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់វិញ។

លើសពីនេះ ទីផ្សារក៏នឹងតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធនូវការថ្លែងសុន្ទរកថារបស់សមាជិកគណៈកម្មាធិការ Fed ផ្សេងៗទៀតមុនកិច្ចប្រជុំ ដើម្បីវាស់ស្ទង់ថាតើមតិរបស់លោក Philip Jefferson លោក John Williams និងលោកស្រី Susan Collins ឆ្លុះបញ្ចាំងពីទស្សនៈទូទាំងគណៈកម្មាធិការប៉ុនណា។ ជាមួយគ្នានេះ ទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចបន្ថែម — រួមទាំងការស្នើសុំសោធននិវត្តន៍ប្រចាំសប្តាហ៍ និងសន្ទស្សន៍ទំនុកចិត្តអ្នកប្រើប្រាស់ — នឹងផ្តល់ជាចំណុចទិន្នន័យបន្ថែម សម្រាប់វាយតម្លៃថាតើភាពទន់ខ្សោយនៃខែកញ្ញា ជាសញ្ញាចុះខ្សោយដែលកំពុងចាប់ផ្តើម ឬគ្រាន់តែជាភាពប្រែប្រួលធម្មតាតែមួយខែប៉ុណ្ណោះ។

ចុងក្រោយ ភាពតានតឹងភូមិសាស្រ្តនយោបាយនៅឆ្នេរសមុទ្រ Hormuz នៅតែជាកត្តាហានិភ័យធំបំផុតដែលអាចបង្វែរទិសដៅនៃគ្រប់រឿងទាំងអស់នេះភ្លាមៗ។ ប្រសិនបើភាពតានតឹងកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរ និងប្រេងឡើងខ្លាំងជាងនេះ នោះអាចបង្កើនសម្ពាធលើ Fed ឲ្យបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់ ទោះបីជាទីផ្សារការងារទន់ខ្សោយក៏ដោយ — ស្ថានការណ៍ដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចខ្លះព្រួយបារម្ភថាអាចនាំឲ្យមានការកាត់បន្ថយកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្លាំងជាងការគ្រោងទុក។

១១សំណួរញឹកញាប់

១២ប្រភព

1. Bureau of Labor Statistics — Employment Situation Summary, September 2026
2. CNBC — Labor Market Faltered in September as Jobs Increased by Just 29,000
3. Yahoo Finance — Stock Market Today: Dow, S&P 500, Nasdaq Rally as Fed Rate-Hike Expectations Fade
4. Yahoo Finance — September Jobs Report Live Updates: US Adds 29K Jobs, Labor Demand “Flashing Yellow”
5. Yahoo Finance — Weak September Jobs Report Likely to Keep Fed on Hold for October
6. TechTimes — September Jobs Report: Fed Hiked Into Headwinds After BLS Revises Away 60,000 Prior Jobs
7. Eye on Housing (NAHB) — U.S. Economy Adds 29,000 Jobs in September as Prior Months Are Revised Down
8. FXStreet — US Payrolls Miss at 29K and the Dollar Index Drops Below 102.00
9. IndexBox — Gold and Silver Firm as Weak US Payrolls Cut October Fed Hike Odds
10. Fortune — Current Price of Oil as of Oct. 2, 2026
11. Bloomberg — Dollar Falls as Traders Pare Fed-Hike Bets After Soft Jobs Data
12. Federal Reserve — FOMC Press Release, September 16, 2026
13. NBC News — U.S. Labor Market Slows With Midterms on the Horizon
14. គួរដឹង Eksastra — ភាពតានតឹង Hormuz ជំរុញតម្លៃប្រេងឆៅ ទិន្នផលមូលបត្របំណុល២៤ឆ្នាំ (អត្ថបទស៊េរីមុន)

📷 រូបភាពក្នុងអត្ថបទនេះ មានប្រភព និងឥណទានម្ចាស់កម្មសិទ្ធិនៅក្រោមរូបភាពនីមួយៗ។ ចុចលើរូបភាព ដើម្បីមើលទំហំធំ។

✓ ផ្ទៀងផ្ទាត់ជាមួយប្រភពស្នូល ១៤ ប្រភព