គួរដឹង · សេដ្ឋកិច្ចប្រចាំថ្ងៃ — ថ្ងៃទី៦ ខែតុលា ២០២៦៖ ទិន្នផលមូលបត្របំណុល Gilt អង់គ្លេសអាយុ៣០ឆ្នាំឡើងលើ៦% ខ្ពស់បំផុតតាំងពីឆ្នាំ១៩៩៨ ខណៈតម្លៃប្រេងឆៅហក់លើ១០០ដុល្លារ និងទិន្នន័យសេវាកម្មអាមេរិកបង្ហាញសញ្ញាចម្រុះមុនកំណត់ហេតុប្រជុំ Fed

០១ទិដ្ឋភាពទូទៅ៖ បីចំណុចសំខាន់ឆ្លុះបញ្ចាំងគ្នា

ថ្ងៃនេះទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោកកំពុងផ្តោតលើបីរឿងដែលហាក់ដូចជាដាច់ដោយឡែកពីគ្នា ប៉ុន្តែពិតជាចងភ្ជាប់គ្នាតាមរយៈខ្សែអំបោះតែមួយ៖ ថ្លៃខ្ចីប្រាក់រដ្ឋាភិបាលកំពុងឡើងខ្ពស់ទូទាំងពិភពលោក។

នៅចំណុចទីមួយ គឺចក្រភពអង់គ្លេស — កន្លែងដែលទីផ្សារមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល (gilt) កំពុងឆ្លងកាត់ការកែតម្រូវតម្លៃយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរបំផុតក្នុងរយៈពេលជាងបីទសវត្សរ៍។ ទិន្នផល gilt អាយុ៣០ឆ្នាំ បានឡើងដល់ជាង៦% ជាលើកដំបូងតាំងពីចុងទសវត្សរ៍១៩៩០ នៅថ្ងៃទី១ ខែតុលា ខណៈរដ្ឋាភិបាលកំពុងត្រៀមដាក់ជូនថវិកាខែវិច្ឆិកានេះ ហើយធនាគារកណ្តាលអង់គ្លេស (Bank of England) កំពុងប្រឈមការបែកបាក់គំនិតក្នុងចំណោមសមាជិកគណៈកម្មការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។

នៅចំណុចទីពីរ ព្រឹត្តិការណ៍នេះមិនមែនកើតឡើងដាច់ដោយឡែកពីគ្នាទេ — វាកើតឡើងក្នុងបរិបទនៃការលក់ចេញមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលសកលលោក។ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋអាមេរិករយៈពេល១០ឆ្នាំ ក៏បានឡើងដល់ ៥.៣៤% ក្នុងថ្ងៃតែមួយនោះដែរ — ខ្ពស់បំផុតតាំងពីខែមេសា ឆ្នាំ២០០២ — ខណៈទិន្នផលមូលបត្របំណុលជប៉ុន បារាំង និងអ៊ីតាលី ក៏កំពុងបន្តកើនឡើងផងដែរ។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីការព្រួយបារម្ភរួមមួយ៖ បំណុលសាធារណៈខ្ពស់ជាប្រវត្តិការណ៍នៅក្រុមប្រទេស G7 ការចំណាយលើហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI) ដ៏ច្រើន និងអតិផរណាដែលមិនព្រមធ្លាក់ចុះមកកម្រិតគោលដៅ។

នៅចំណុចទីបី ចិនបានប្រកាសផ្អាកការនាំចេញផលិតផលចម្រាញ់ប្រេង — រួមមានសាំង ប្រេងម៉ាស៊ូត និងប្រេងយន្តហោះ — ដើម្បីការពារស្តុកក្នុងស្រុកកណ្តាលកណ្តាលភាពតានតឹងថាមពលនៅមជ្ឈិមបូព៌ា។ ដោយសារចិនជាប្រទេសនាំចេញប្រេងឥន្ធនៈធំលំដាប់ទី៣របស់អាស៊ី ការសម្រេចចិត្តនេះបានធ្វើឲ្យតម្លៃប្រេងឆៅ Brent ហក់ឡើងលើសពី១០០ដុល្លារក្នុងមួយបារែលភ្លាមៗ — បន្ថែមសម្ពាធអតិផរណាមួយកម្រិតថ្មីទៀតទៅលើសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកដែលកំពុងប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងថ្លៃខ្ចីប្រាក់ខ្ពស់រួចទៅហើយ។

សម្រាប់អ្នកអានធម្មតាដែលមិនមែនជាវិនិយោគិនផ្ទាល់ រឿងទាំងបីនេះអាចស្តាប់ទៅឆ្ងាយពីជីវិតប្រចាំថ្ងៃ ប៉ុន្តែពិតជាប៉ះពាល់ផ្ទាល់៖ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលខ្ពស់ តាមធម្មតានាំឲ្យអត្រាការប្រាក់កម្ចីផ្ទះ និងកម្ចីធុរកិច្ចឡើងខ្ពស់ដែរ ខណៈតម្លៃប្រេងដែលកើនឡើង ជះឥទ្ធិពលផ្ទាល់ដល់ថ្លៃឥន្ធនៈ ដឹកជញ្ជូន និងទំនិញប្រើប្រាស់ប្រចាំថ្ងៃ។ នេះជាមូលហេតុដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចមួយចំនួនចាប់ផ្តើមប្រើពាក្យ «higher for longer» ម្តងទៀត ដើម្បីពណ៌នាពីទិសដៅអត្រាការប្រាក់សកលលោកសម្រាប់ត្រីមាសចុងក្រោយនៃឆ្នាំ២០២៦។

នៅចុងបញ្ចប់នៃអត្ថបទនេះ យើងនឹងពន្យល់លម្អិតអំពីមូលហេតុពិតប្រាកដដែលធ្វើឲ្យទិន្នផល gilt អង់គ្លេសឡើងដល់កម្រិតនេះ បរិបទនៃការលក់ចេញមូលបត្របំណុលសកលលោក អ្វីកំពុងកើតឡើងនៅទីផ្សារប្រេង ហើយទិន្នន័យវិស័យសេវាកម្មអាមេរិក និងទិសដៅគោលនយោបាយរបស់ Federal Reserve កំពុងផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងដូចម្តេចមុនកំណត់ហេតុប្រជុំដ៏សំខាន់មួយនៅសប្តាហ៍នេះ។

០២លេខសំខាន់ៗថ្ងៃនេះ

មុននឹងចូលទៅក្នុងព័ត៌មានលម្អិត តារាងខាងក្រោមប្រមូលផ្តុំលេខស្នូលបំផុតទាំងអស់ដែលចាំបាច់សម្រាប់ការយល់ដឹងពីវិបត្តិ gilt អង់គ្លេស ការលក់ចេញមូលបត្របំណុលសកលលោក និងស្ថានភាពទិន្នន័យអាមេរិកមុនកំណត់ហេតុប្រជុំ Fed។

០៣ទិន្នផល Gilt អង់គ្លេសអាយុ៣០ឆ្នាំ៖ ខ្ពស់បំផុតតាំងពី១៩៩៨

តាមការរាយការណ៍របស់ ការវិភាគទីផ្សារជាច្រើន ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលអង់គ្លេស (gilt) អាយុ៣០ឆ្នាំ បានឡើងដល់ ៦.០២៩% នៅថ្ងៃទី១ ខែតុលា — កម្រិតខ្ពស់បំផុតតាំងពីដើមឆ្នាំ១៩៩៨ — កើនឡើងពីប្រមាណ៥.៩៥% កាលពីពាក់កណ្តាលខែកញ្ញា។ នេះតំណាងឲ្យការកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សនៃថ្លៃខ្ចីប្រាក់រយៈពេលវែងរបស់រដ្ឋាភិបាលអង់គ្លេស ក្នុងរយៈពេលតែពីរសប្តាហ៍ប៉ុណ្ណោះ។

ដើម្បីដាក់លេខនេះក្នុងបរិបទប្រវត្តិសាស្ត្រ លើកចុងក្រោយដែលទិន្នផល gilt អាយុ៣០ឆ្នាំឡើងដល់កម្រិតនេះ គឺនៅចុងទសវត្សរ៍១៩៩០ — មុនពេលដែល Bank of England ទទួលបានឯករាជ្យភាពក្នុងការកំណត់គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុផងនោះទៀត។ ការកើនឡើងនេះមិនមែនកើតឡើងដោយឡែកនោះទេ៖ ទិន្នផល gilt អាយុ១០ឆ្នាំក៏បានឡើងជិតដល់កម្រិតឆ្នាំ២០០៨ ហើយទីផ្សារប្តូរប្រាក់ផោនស្ទែលីងក៏កំពុងឆ្លុះបញ្ចាំងពីការព្រួយបារម្ភស្រដៀងគ្នានេះផងដែរ។

អ្នកវិភាគម្នាក់បានពណ៌នាការលក់ចេញនេះថាជា «ករណីបុរាណនៃការទាមទារបុព្វលាភកាលកំណត់ (term premium) ខ្ពស់ជាងមុន ដើម្បីកាន់កាប់បំណុលរយៈពេលវែង» — មានន័យថា វិនិយោគិនកំពុងទាមទារផលតបស្នងបន្ថែម ដើម្បីទទួលយកហានិភ័យកាន់កាប់ bond រយៈពេលវែងដូចនេះ ជាជាងការប៉ាន់ប្រមាណថាអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយខ្លីនឹងកើនឡើងច្រើន។

ចំណុចនេះខុសគ្នាខ្លាំងពីការលក់ចេញមូលបត្របំណុលធម្មតា ដែលជាធម្មតាកើតចេញពីការរំពឹងទុកអំពីគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់ខ្លីតែប៉ុណ្ណោះ។ នៅពេលបុព្វលាភកាលកំណត់ជាកត្តាចំបង វិនិយោគិនកំពុងបញ្ជូនសារមួយថា ពួកគេមិនទុកចិត្តទាំងស្រុងចំពោះសមត្ថភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការគ្រប់គ្រងកម្រិតខ្ចីប្រាក់រយៈពេលវែង។

០៤អ្វីជំរុញវិបត្តិ Gilt៖ អតិផរណា ការផ្គត់ផ្គង់ និងនយោបាយ

ភាពតានតឹងលើទីផ្សារ gilt អង់គ្លេស មិនមែនកើតចេញពីកត្តាតែមួយនោះទេ — វាជាលទ្ធផលនៃកត្តាបួនយ៉ាងដែលបង្កកម្លាំងរួមគ្នា។

ទីផ្សារបច្ចុប្បន្នកំពុងកំណត់តម្លៃថា Bank Rate អាចឡើងដល់កំពូលប្រមាណ៤.៩% នៅចុងឆ្នាំ២០២៧ — សញ្ញាបញ្ជាក់ថា វិនិយោគិនមិនជឿថា ធនាគារកណ្តាលនឹងអាចចាប់ផ្តើមបន្ធូរគោលនយោបាយក្នុងពេលឆាប់ៗនេះទេ ទោះបីជាសេដ្ឋកិច្ចអង់គ្លេសកំពុងប្រឈមសម្ពាធកំណើនយឺតក៏ដោយ។ ភាពផ្ទុយគ្នានេះ — អតិផរណាខ្ពស់ ប៉ុន្តែកំណើនសេដ្ឋកិច្ចទន់ខ្សោយ — ធ្វើឲ្យការងាររបស់ធនាគារកណ្តាលកាន់តែពិបាក ព្រោះឧបករណ៍គោលនយោបាយធម្មតា (ការឡើងឬបន្ថយអត្រាការប្រាក់) មិនអាចដោះស្រាយបញ្ហាទាំងពីរក្នុងពេលតែមួយបានទេ។

លើសពីនេះទៅទៀត ការផ្គត់ផ្គង់ gilt ថ្មីកំពុងកើនឡើងយ៉ាងច្រើន៖ រដ្ឋាភិបាលអង់គ្លេសគ្រោងលក់ចេញ gilt សរុបប្រមាណ២៥២.១ពាន់លានផោនស្ទែលីងក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធ២០២៦-២៧ រួមទាំង gilt ធម្មតារយៈពេលវែងចំនួន២៣ពាន់លានផោនស្ទែលីង ខណៈតម្រូវការហិរញ្ញប្បទានសុទ្ធរបស់រដ្ឋាភិបាលស្ថិតនៅប្រមាណ២៥៧.១ពាន់លានផោនស្ទែលីង។ ការចំណាយលើការប្រាក់ត្រូវសងលើបំណុលសាធារណៈឆ្នាំ២០២៥-២៦ ត្រូវបានព្យាករណ៍ឲ្យដល់ប្រមាណ៩៨.៥ពាន់លានផោនស្ទែលីង — ជាចំនួនទឹកប្រាក់ដ៏ច្រើនដែលវិនិយោគិនឯកជនត្រូវស្រូបយកតែម្នាក់ឯង។

ចុងក្រោយ មានការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធមួយដែលកំពុងកាត់បន្ថយតម្រូវការសម្រាប់ gilt រយៈពេលវែងដោយធម្មជាតិ៖ ផែនការសោធននិវត្តន៍ប្រភេទកំណត់អត្ថប្រយោជន៍ (defined-benefit) កំពុងឈានចូលដំណាក់កាលពេញវ័យ ហើយកំពុងផ្លាស់ប្តូរទៅជាប្រភេទកំណត់ការចំណាយ (defined-contribution) ដែលជាធម្មតាមិនតម្រូវឲ្យកាន់កាប់ bond រយៈពេលវែងច្រើនដូចមុនទៀតទេ — កាត់បន្ថយអ្នកទិញប្រពៃណីដ៏ធំមួយចេញពីទីផ្សារ ក្នុងពេលដែលការផ្គត់ផ្គង់កំពុងកើនឡើង។

អ្នកវិភាគមួយចំនួនបានប្រៀបធៀបស្ថានភាពបច្ចុប្បន្ននឹងអ្វីដែលធ្លាប់កើតឡើងកាលពីចុងឆ្នាំ២០២២ នៅពេលថវិកាមីនីមួយបានបង្កឲ្យមានការលក់ចេញ gilt យ៉ាងខ្លាំង រហូតដល់ត្រូវឲ្យ Bank of England ចូលអន្តរាគមន៍ទិញមូលបត្របំណុលបន្ទាន់ ដើម្បីការពារស្ថិរភាពទីផ្សារ។ ទោះបីជាកម្រិតបច្ចុប្បន្នមិនទាន់ដល់កម្រិតនោះ ហើយល្បឿននៃការឡើងថ្លៃក៏មិនលឿនដូចគ្នាក៏ដោយ ការចងចាំនោះនៅតែធ្វើឲ្យវិនិយោគិន និងអ្នករៀបចំគោលនយោបាយប្រុងប្រយ័ត្នខ្លាំងចំពោះសញ្ញានៃការបាត់បង់ភាពជឿជាក់លើហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈ។

០៥ការលក់ចេញមូលបត្របំណុលសកលលោក៖ អាមេរិក ជប៉ុន និងអឺរ៉ុប

អង់គ្លេសមិនមែនជាករណីតែមួយគត់នោះទេ។ នៅថ្ងៃដដែល (១ តុលា) ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋអាមេរិករយៈពេល១០ឆ្នាំ បានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងថ្ងៃត្រឹម៥.៣៤% — ខ្ពស់បំផុតតាំងពីខែមេសា ឆ្នាំ២០០២ — មុននឹងថមថយបន្តិចមកនៅប្រមាណ៥.២៧%នៅចុងថ្ងៃ ខណៈវិនិយោគិនមួយចំនួនចាប់ផ្តើមមើលឃើញថាទិន្នផលខ្ពស់ទាំងនេះជាឱកាសទិញចូល។ ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរដ្ឋជប៉ុនរយៈពេលវែង បានបន្តកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងរយៈពេលជាច្រើនត្រីមាសកន្លងទៅ ជាសញ្ញាបញ្ចប់នៃទសវត្សរ៍នៃអត្រាការប្រាក់ទាបបំផុតមិនធ្លាប់មានពីមុនមករបស់ជប៉ុន ខណៈទិន្នផលមូលបត្របំណុលបារាំង និងអ៊ីតាលីក៏បានហក់ឡើងយ៉ាងសំខាន់ផងដែរ។

កត្តាចំបងដែលជំរុញការលក់ចេញនេះទូទាំងពិភពលោក រួមមាន៖ ទិន្នន័យសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចខ្លាំងជាងការរំពឹងទុកនៅប្រទេសមួយចំនួន ការព្រួយបារម្ភអតិផរណាដែលមិនព្រមធ្លាក់ចុះ តម្រូវការខ្ចីប្រាក់សាធារណៈដ៏ច្រើន ជាមួយប្រាក់ជំពាក់សហព័ន្ធអាមេរិកបានលើសពី៤០ទ្រីលានដុល្លារ និងអនុបាតបំណុលសាធារណៈ/GDP របស់ប្រទេស G7 ភាគច្រើនស្ថិតនៅកម្រិត ឬលើសពី១០០%។ ការចំណាយលើហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI) ដ៏ច្រើនក៏កំពុងបង្កើនការរំពឹងទុកកំណើនសេដ្ឋកិច្ច និងអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងផងដែរ ដែលជះឥទ្ធិពលបន្ថែមទៀតទៅលើទិន្នផលមូលបត្របំណុល។

ប្រតិកម្មទីផ្សារភាគហ៊ុន មានភាពធន់ជាងអ្វីដែលអាចរំពឹងទុក៖ សន្ទស្សន៍ S&P 500 បានឡើងបន្តិចដល់ប្រមាណ៧,៦៦៦ ខណៈ Dow Jones និង Nasdaq ប្រែប្រួលតិចតួច ដោយទទួលការគាំទ្រពីភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា។ ផ្ទុយទៅវិញ ទីផ្សារភាគហ៊ុនអឺរ៉ុបបានធ្លាក់ចុះប្រមាណ១-១.៧% ដោយសារការកើនឡើងទិន្នផលមូលបត្របំណុលដែលខ្លាំងជាងនៅអាមេរិក។ សន្ទស្សន៍ MSCI World ធ្លាក់ចុះប្រមាណ០.៤%ក្នុងថ្ងៃនោះ។

រូបិយប័ណ្ណអឺរ៉ូក៏ទទួលរងឥទ្ធិពលផងដែរ — ធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាបបំផុតក្នុងរយៈពេល១៧ខែ ធ្លាក់ប្រមាណ០.៨%មកនៅ១.១២៣៨ដុល្លារ។ លោក Steven Major អ្នកវិភាគជាន់ខ្ពស់នៅ Tradition បានពន្យល់ថា ការនាំចូលថាមពលរបស់អឺរ៉ុប និងភាពងាយរងផលប៉ះពាល់ពីអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ធ្វើឲ្យតំបន់នេះក្លាយជា «អ្នកចាញ់» ប្រៀបធៀបទៅនឹងសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក ដោយព្យាករណ៍ថារូបិយប័ណ្ណអឺរ៉ូនឹងនៅតែទន់ខ្សោយបន្ត ខណៈវិនិយោគិនកំពុងវាយតម្លៃឡើងវិញនូវទ្រព្យសកម្មក្នុងតំបន់។

០៦ចិនផ្អាកនាំចេញប្រេងឥន្ធនៈ៖ តម្លៃ Brent ហក់លើ១០០ដុល្លារ

រោងចក្រចម្រាញ់ប្រេងនៅប្រទេសចិន បានផ្អាកការនាំចេញសាំង ប្រេងម៉ាស៊ូត និងប្រេងយន្តហោះភ្លាមៗ ដើម្បីការពារស្តុកនៅក្នុងស្រុក បន្ទាប់ពីស្តុកប្រេងឆៅ និងផលិតផលប្រេងបានធ្លាក់ចុះគួរឲ្យកត់សម្គាល់។ ការផ្អាកនេះមិនរួមបញ្ចូលតំបន់រដ្ឋបាលពិសេសហុងកុង និងម៉ាកាវទេ ហើយឆ្លុះបញ្ចាំងពីការព្រួយបារម្ភរបស់ចិនចំពោះសន្តិសុខថាមពលក្នុងពេលដែលភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយនៅមជ្ឈិមបូព៌ា (រួមទាំងជម្លោះដែលពាក់ព័ន្ធនឹងអ៊ីរ៉ង់) នៅតែបន្តកកកុញ។

ជាលទ្ធផល តម្លៃប្រេងឆៅ Brent បានហក់ឡើងលើសពី១០០ដុល្លារក្នុងមួយបារែល កើនឡើងប្រមាណ៤.៦%ក្នុងថ្ងៃតែមួយ ខណៈតម្លៃប្រេង WTI ក៏បានឡើងប្រមាណ២.៨%ដល់លើសពី៩២ដុល្លារដែរ។ ដោយសារចិនជាប្រទេសនាំចេញប្រេងឥន្ធនៈធំលំដាប់ទី៣របស់អាស៊ី ការដកខ្លួនចេញពីទីផ្សារភ្លាមៗនេះកំពុងធ្វើឲ្យទីផ្សារផលិតផលចម្រាញ់ដែលតានតឹងរួចទៅហើយកាន់តែតានតឹងថែមទៀត ជាពិសេសនៅទ្វីបអាស៊ី។

លោក Giovanni Staunovo អ្នកវិភាគនៅ UBS បាននិយាយថា «នេះជាការបង្រួមទីផ្សារផលិតផលចម្រាញ់យ៉ាងសំខាន់ ជាពិសេសសម្រាប់អាស៊ី» ដោយបន្ថែមថាសកម្មភាពនេះបង្ហាញពីការព្រួយបារម្ភរបស់ចិនចំពោះភាពមានប្រេងឥន្ធនៈគ្រប់គ្រាន់ក្នុងស្រុក និងភាពមិនច្បាស់លាស់អំពីការនាំចូលប្រេងឆៅនាពេលអនាគត។ ក្រុមពាណិជ្ជករប្រេងម្នាក់នៅសិង្ហបុរីបានសង្កេតថាទីផ្សារកំពុង «កំណត់តម្លៃទៅនឹងទីផ្សារផលិតផលតានតឹងជាងមុន ដែលកំពុងទាញតម្លៃប្រេងឆៅឡើងខ្ពស់ទៅវិញ»។

ផលប៉ះពាល់ពីការកើនឡើងតម្លៃប្រេងនេះ នឹងឆ្លងកាត់ទៅដល់ថ្លៃដឹកជញ្ជូន ក្រុមហ៊ុនអាកាសចរណ៍ ការដុតកំដៅ និងថ្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ផ្សេងៗនៅអាស៊ីជាច្រើនខែខាងមុខ ហើយក៏បន្ថែមសម្ពាធបន្ថែមទៀតទៅលើប្រទេសនាំចូលប្រេងនានា ទាំងលើតុល្យភាពពាណិជ្ជកម្ម និងសម្ពាធអតិផរណាផ្ទាល់។ នេះគឺជាឧទាហរណ៍មួយបន្ថែមទៀតនៃរបៀបដែលការសម្រេចចិត្តគោលនយោបាយរបស់ប្រទេសមួយ អាចជះឥទ្ធិពលភ្លាមៗដល់ទីផ្សារថាមពលសកលលោកទាំងមូល។

០៧ISM វិស័យសេវាកម្មអាមេរិកបង្ហាញកំណើនយឺត និងសម្ពាធតម្លៃ

នៅថ្ងៃទី៥ ខែតុលា Institute for Supply Management (ISM) បានចេញផ្សាយសន្ទស្សន៍ PMI វិស័យសេវាកម្មអាមេរិកសម្រាប់ខែកញ្ញា ដែលធ្លាក់ចុះមកត្រឹម៥៤.៩ ពីកម្រិត៥៥.៤កាលពីខែសីហា — ទាបជាងការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារប្រមាណ៥៥.០បន្តិច។ ទោះបីជាកម្រិតនេះនៅតែខ្ពស់ជាង៥០ ដែលបញ្ជាក់ថាវិស័យសេវាកម្មនៅតែកំពុងពង្រីកក៏ដោយ ល្បឿននៃការពង្រីកនេះបានថយចុះគួរឲ្យកត់សម្គាល់។

សន្ទស្សន៍រង Business Activity បានធ្លាក់ចុះ៥.២ពិន្ទុ មកត្រឹម៥៦.៥ ប៉ុន្តែដំណឹងល្អមួយគឺសន្ទស្សន៍រងការងារ (Employment) បានត្រឡប់ទៅរកការពង្រីកវិញជាលើកដំបូងក្នុងរយៈពេល៣ខែ ដោយឡើងដល់៥០.១។ ក្រឡាចុងអង្គភាគីដែលគួរឲ្យព្រួយបារម្ភបំផុតគឺសន្ទស្សន៍រងសម្ពាធតម្លៃ (Prices) ដែលឡើងដល់៧៤ — កម្រិតខ្ពស់បំផុតតាំងពីខែកក្កដា ឆ្នាំ២០២២ ខណៈសន្ទស្សន៍ Backlog of Orders ក៏ឡើងដល់៥៨.៣ ជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតតាំងពីពេលនោះដែរ។

លោក Steve Miller នាយកគណៈកម្មការស្ទង់មតិ ISM ប្រចាំវិស័យសេវាកម្ម បានពន្យល់ថា ពន្ធគយ (tariffs) និងថ្លៃឥន្ធនៈ ជាបញ្ហាដែលត្រូវបានលើកឡើងញឹកញាប់ជាងគេក្នុងចំណោមបញ្ហាខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ ដោយថ្លៃឥន្ធនៈត្រូវបានលើកឡើងញឹកញាប់ជាងបញ្ហាផ្សេងទៀតដល់ទ្វេដង។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីរបៀបដែលតម្លៃប្រេងដែលកំពុងកើនឡើង (ដូចបានរៀបរាប់ខាងលើ) កំពុងចូលទៅក្នុងការគណនាថ្លៃដើមពាណិជ្ជកម្មផ្ទាល់របស់ក្រុមហ៊ុនអាមេរិកច្រើនជាងមុន។

ចំពោះទីផ្សារមាស ទិន្នន័យនេះបានកើតឡើងបន្ទាប់ពីសប្តាហ៍ដែលមានចលនាខ្លាំង៖ បន្ទាប់ពីរបាយការណ៍ការងារខែកញ្ញាដែលទន់ខ្សោយខ្លាំង (ការងារថ្មីត្រឹម២៩,០០០កន្លែង ដូចបានរាយការណ៍ក្នុង អត្ថបទស៊េរីកន្លងទៅ) តម្លៃមាសបានហក់ឡើងដល់ប្រមាណ៤,២៥៤ដុល្លារក្នុងមួយអោន្ស។ ប៉ុន្តែបន្ទាប់ពីទិន្នន័យ ISM សេវាកម្មបង្ហាញសញ្ញាសម្ពាធតម្លៃកើនឡើង តម្លៃមាសបានថមថយមកនៅចន្លោះពី៤,១៤១ ទៅ៤,២២៣ដុល្លារ។ ក្រុមហ៊ុន Morgan Stanley បានចាត់ទុកកម្រិត៤,០០០ដុល្លារថាជាកម្រិតគាំទ្រសម្រាប់តម្លៃមាស ដោយសារតម្រូវការពីធនាគារកណ្តាលនានា និងការព្យាករណ៍ទិន្នផលរយៈពេលវែងទាប។

សម្រាប់ទីផ្សារប្តូរប្រាក់ ចលនានេះក៏បានឆ្លុះបញ្ចាំងទៅលើដុល្លារសហរដ្ឋអាមេរិកផងដែរ៖ ដុល្លារបានទន់ខ្សោយបន្តិចបន្ទាប់ពីរបាយការណ៍ការងារដែលទន់ខ្សោយ ប៉ុន្តែបានទទួលការគាំទ្រមួយផ្នែកវិញ ក្រោយទិន្នន័យ ISM បង្ហាញថាសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកនៅតែមានភាពធន់ទ្រាំ ទោះបីជាកំពុងយឺតចុះក៏ដោយ។ ភាពមិនច្បាស់លាស់នេះអំពីទិសដៅគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ គឺជាមូលហេតុចំបងដែលតម្លៃមាស និងដុល្លារបានប្រែប្រួលយ៉ាងញឹកញាប់ក្នុងសប្តាហ៍នេះ ជាជាងឆ្លុះបញ្ចាំងពីទិសដៅច្បាស់លាស់តែមួយ។

០៨Fed, ប្រធាន Warsh និងកំណត់ហេតុប្រជុំថ្ងៃទី៨ តុលា

លោក Kevin Warsh ដែលត្រូវបានព្រឹទ្ធសភាអនុម័តជាប្រធាន Federal Reserve ថ្មីកាលពីខែឧសភា ជំនួសលោក Jerome Powell បានដឹកនាំគណៈកម្មការ FOMC ឲ្យសម្រេចឯកភាពគ្នាឡើងអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយ ២៥ pb រហូតដល់កម្រិត ៣.៧៥%-៤.០០% នៅថ្ងៃទី១៦ ខែកញ្ញា — ជាការឡើងអត្រាការប្រាក់លើកដំបូងក្នុងរយៈពេល៣ឆ្នាំ តាមសេចក្តីថ្លែងការណ៍ផ្លូវការរបស់ Federal Reserve។ ការសម្រេចចិត្តនោះផ្អែកលើការវាយតម្លៃថាសេដ្ឋកិច្ចមានកម្លាំងគ្រប់គ្រាន់ ហើយអតិផរណាមិនទាន់ឆ្ពោះទៅកម្រិតគោលដៅ២%លឿនគ្រប់គ្រាន់។

ប៉ុន្តែក្នុងសប្តាហ៍បន្ទាប់ពីកិច្ចប្រជុំនោះ ទិន្នន័យការងារខែកញ្ញាដែលបង្ហាញការងារថ្មីត្រឹម២៩,០០០កន្លែង ឆ្ងាយដាច់ពីការព្យាករណ៍ប្រមាណ៨៤,០០០-៩៥,០០០កន្លែង បានធ្វើឲ្យទីផ្សារចាប់ផ្តើមសួរថាតើ Fed នឹងបន្តគន្លងឡើងអត្រាការប្រាក់ទៀតដែរឬទេ។ ប្រូបាបីលីតេដែលទីផ្សារប៉ាន់ស្មានចំពោះការឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកិច្ចប្រជុំថ្ងៃទី២៧-២៨ ខែតុលា បានធ្លាក់ចុះពីប្រមាណ៧០% មកត្រឹមប្រមាណ១៥-២២%តែប៉ុណ្ណោះ ក្នុងរយៈពេលតែពីរបីថ្ងៃ។

ដោយសារហេតុនេះ កំណត់ហេតុប្រជុំ FOMC ខែកញ្ញា ដែលគ្រោងនឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី៨ ខែតុលានេះ នឹងត្រូវបានតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធខុសពីធម្មតា — វានឹងបង្ហាញឲ្យឃើញកម្រិតជម្លោះគំនិតពិតប្រាកដក្នុងចំណោមសមាជិកគណៈកម្មការនៅពេលសម្រេចឡើងអត្រាការប្រាក់លើកចុងក្រោយ និងផ្តល់ជំនួយកន្លះផ្លូវដល់ការស្វែងយល់ពីរបៀបដែលប្រធាន Warsh និងសមាជិកផ្សេងទៀតកំពុងថ្លឹងថ្លែងរវាងហានិភ័យអតិផរណាខ្ពស់ និងទីផ្សារការងារដែលកំពុងទន់ខ្សោយ។

ចំណុចសំខាន់បំផុតនៃរឿងនេះ គឺភាពផ្ទុយគ្នាយ៉ាងច្បាស់ជាមួយស្ថានភាពរបស់ Bank of England៖ ខណៈ Fed មានលទ្ធភាពបន្ធូរជំហរដោយសារទិន្នន័យការងារក្នុងស្រុករបស់ខ្លួនផ្ទាល់ទន់ខ្សោយ Bank of England វិញកំពុងប្រឈមសម្ពាធបន្ថែមឲ្យរក្សា ឬឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀត ដោយសារអតិផរណាជំរុញដោយថាមពលនៅក្នុងស្រុក — ជាភស្តុតាងច្បាស់លាស់ថា ធនាគារកណ្តាលធំពីរនៅលើពិភពលោកកំពុងប្រឈមសម្ពាធខុសគ្នាទាំងស្រុងនៅពេលតែមួយនេះ ទោះបីជាទាំងពីរកំពុងប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងប្រភពអតិផរណាដូចគ្នា — ថាមពល — ក៏ដោយ។

សម្រាប់កិច្ចប្រជុំខែធ្នូ ទីផ្សារនៅតែបែកបាក់យោបល់គ្នា៖ ក្រុមសេដ្ឋកិច្ចខ្លះមើលឃើញលទ្ធភាពខ្ពស់ដែល Fed នឹងបន្តគន្លងរឹតបន្តឹង ប្រសិនបើទិន្នន័យអតិផរណាខែកញ្ញាដែលនឹងចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា បង្ហាញលទ្ធផលខ្លាំងជាងការរំពឹងទុក ខណៈអ្នកផ្សេងទៀតជឿថាទីផ្សារការងារដែលទន់ខ្សោយបន្តបន្ទាប់ នឹងបង្ខិតឲ្យ Fed ត្រូវព្យួរការសម្រេចចិត្តណាមួយទៀតរហូតដល់ឆ្នាំ២០២៧។ ភាពមិនប្រាកដប្រជានេះ ទំនងជានឹងបន្តជំរុញឲ្យទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុប្រែប្រួលខ្លាំងទៀត រហូតដល់ទិន្នន័យថ្មីៗនីមួយៗចេញផ្សាយ។

០៩អ្វីត្រូវតាមដានបន្ទាប់

ដោយសារចំណុចទាំងបីនេះនៅតែបន្តវិវត្តន៍យ៉ាងឆាប់រហ័ស ចំណុចខាងក្រោមជាកាលវិភាគដែលអ្នកតាមដានទីផ្សារគួរផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខនេះ៖

• ថ្ងៃទី៨ ខែតុលា — កំណត់ហេតុប្រជុំ FOMC ខែកញ្ញា៖ នឹងបង្ហាញឲ្យឃើញកម្រិតជម្លោះគំនិតពិតប្រាកដក្នុងចំណោមសមាជិកគណៈកម្មការ និងសញ្ញាបញ្ជាក់ថាតើប្រធាន Warsh នឹងដឹកនាំ Fed ឆ្ពោះទៅការអត់ធ្មត់ ឬការបន្តឡើងអត្រាការប្រាក់ទៀត។
• ថ្ងៃទី៩ ខែតុលា — កំណត់ហេតុប្រជុំ ECB ខែកញ្ញា៖ នឹងបង្ហាញបរិបទបន្ថែមអំពីរបៀបដែលធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុបកំពុងឆ្លើយតបនឹងការកើនឡើងទិន្នផលមូលបត្របំណុលទូទាំងតំបន់អឺរ៉ូ។
• ថ្ងៃទី១៤ ខែតុលា — ទិន្នន័យអតិផរណា CPI អាមេរិកខែកញ្ញា៖ នេះជាចំណុចបន្ទាប់ដែលអាចផ្លាស់ប្តូរការប៉ាន់ប្រមាណចំពោះគោលនយោបាយ Fed ឡើងវិញ — ទិន្នន័យអតិផរណាខ្លាំងអាចធ្វើឲ្យជម្លោះការឡើងអត្រាការប្រាក់ត្រឡប់មកវិញ។
• ថ្ងៃទី២៨ ខែតុលា — ការប្រកាសថវិកាអង់គ្លេស៖ ជាព្រឹត្តិការណ៍ដែលមានសក្តានុពលបំផុតនឹងកំណត់ទិសដៅទិន្នផល gilt — ប្រសិនបើរដ្ឋាភិបាលមិនអាចបញ្ជាក់ពីភាពជឿជាក់លើហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈបានច្បាស់លាស់ ទិន្នផលអាចបន្តឡើងខ្ពស់ទៀត។
• ថ្ងៃទី២៧-២៨ ខែតុលា — កិច្ចប្រជុំ FOMC៖ សេចក្តីសម្រេចចិត្តចុងក្រោយ និងសេចក្តីថ្លែងការណ៍ក្រោយកិច្ចប្រជុំរបស់ប្រធាន Warsh នឹងបញ្ជាក់ច្បាស់ថាតើការអត់ធ្មត់បច្ចុប្បន្នត្រឹមត្រូវដែរឬទេ។
• ជារៀងរាល់ថ្ងៃ — ចលនាតម្លៃប្រេង និងសេចក្តីថ្លែងការណ៍បន្ថែមពីចិន៖ ប្រសិនបើប្រេងឆៅបន្តនៅកម្រិតខ្ពស់ ឬចិនបន្តកំហិតនាំចេញ នេះនឹងបន្ថែមសម្ពាធអតិផរណាឡើងលើសេដ្ឋកិច្ចនាំចូលប្រេងនានាទូទាំងពិភពលោក។
• ចលនាទិន្នផល gilt អង់គ្លេសអាយុ៣០ឆ្នាំ៖ ប្រសិនបើទិន្នផលបន្តឡើងលើសពី៦.០២៩% នេះនឹងជាសញ្ញាបញ្ជាក់ថា ទីផ្សារចាត់ទុកហានិភ័យហិរញ្ញវត្ថុសាធារណៈអង់គ្លេសកើនឡើងយ៉ាងសំខាន់ មុនការប្រកាសថវិកា។
• ចលនាតម្លៃមាស និងដុល្លារសហរដ្ឋអាមេរិក៖ ចលនាបន្តបន្ទាប់របស់មាស និងដុល្លារ នឹងឆ្លុះបញ្ចាំងពីការប្រជែងគ្នារវាងប្រូបាបីលីតេអត្រាការប្រាក់ Fed និងតម្រូវការសុវត្ថិភាពពីការលក់ចេញមូលបត្របំណុលសកលលោក។

១០សំណួរញឹកញាប់

១១ប្រភព

1. Roic.ai — UK 30-Year Gilt Yield Breaches 6% for First Time Since 1998
2. Roic.ai — Oil Surges as China Halts Refined Fuel Exports, Brent Tops $100
3. Kitco — Yields Fall After US 10-Year Hits Highest Since 2002; Stocks, Euro Also Decline
4. Crowdfund Insider — Global Bond Yields Hit Multi-Decade Highs as Stocks Hold and Crypto Consolidates into Q4
5. Kitco — Gold Dips to $4,141/oz After ISM Services PMI Falls to 54.9% in September
6. ForexFactory — US Services PMI at 54.9%; September 2026 ISM Services PMI Report
7. KuCoin News — Gold Surges to $4,254 as Weak Jobs Report Slashes Fed Hike Odds
8. CryptoBriefing — Kalshi Traders Price 85% Chance the Fed Holds After Weak Jobs Report
9. FXStreet — The October Fed Hike Just Died: What the 29K Jobs Report Means for Rates
10. Babypips — Headline: US Jobs Report September 2026, Payrolls Miss, Fed Hike Odds
11. U.S. Bureau of Labor Statistics — Employment Situation Summary, September 2026
12. Federal Reserve — Implementation Note Issued September 16, 2026
13. HeyGoTrade — Kevin Warsh Confirmed as Fed Chair, Succeeding Powell
14. Newsquawk — Week in Focus 4-9th October 2026: FOMC Minutes, US ISM Services PMI, OPEC+, Canadian Jobs and ECB Minutes
15. គួរដឹង Eksastra — វិបត្តិបំណុលសាធារណៈបារាំង និង Fed/ECB (អត្ថបទស៊េរីមុន)
16. គួរដឹង Eksastra — របាយការណ៍ការងារខែកញ្ញា៖ ការងារថ្មីត្រឹម២៩,000កន្លែង (អត្ថបទស៊េរីមុន)

📷 រូបភាពក្នុងអត្ថបទនេះ មានប្រភព និងឥណទានម្ចាស់កម្មសិទ្ធិនៅក្រោមរូបភាពនីមួយៗ។ ចុចលើរូបភាព ដើម្បីមើលទំហំធំ។

✓ ផ្ទៀងផ្ទាត់ជាមួយប្រភពស្នូល ១៦ ប្រភព